Managershare：变数太多。但王石太轻敌，恐怕才是最重要的问题。现在王石的一切反击，都很有可能以失败告终——资本从来就不相信眼泪。

‍‍万科争夺战明显已经开始进入狗血剧情阶段，各种扒王石私生活、扒姚振华发家史、扒宝能与安邦关系，各方利益纷纷的发声，非常完美折射了一个现代中国商业社会的众生态。‍‍

‍‍《七种武器》之霸王枪

‍‍《七种武器》为著名武侠小说家古龙代表作，共分为六个故事：长生剑、孔雀翎、碧玉刀、多情环、离别钩、霸王枪，七种武器非一般江湖武器，件件精妙绝伦，令人闻风丧胆。七种武器出手，江湖一片血雨腥风。

‍‍‍‍野蛮人强上万科的大戏，无疑是七种武器的翻版。‍‍

‍‍最先上场的无疑是霸王枪，使用者：姚振华，一个非常低调，据说靠炸油条、卖蔬菜起家的潮汕商人。

‍‍我们先简单回溯一下这场争斗。从今年1月起，宝能系旗下前海人寿及其一致行动人钜盛华开始买入万科A，到7月10日持股比例达到5%，开始举牌。在增持到10%的时候，王石见了宝能系老大姚振华，明确表达了反对宝能控股万科的做法，但，然并卵。12月10日，深交所向钜盛华发出关注函，继续然并卵。在大大方方回复了深交所的征询后，宝能系把战场转移到了香港，于12月11日在香港市场继续买入约7864.2万股万科H股股票。截止12月11日，宝能系共持有万科约22.45%的股份，牢牢占据第一大股东宝座。这场争夺战，宝能系一共花费245亿人民币，动用了非常激进的杠杆计划，包括保险资金、融资融券、收益互换、基金公司资管计划以及有可能的股权质押等融资方式。‍‍

‍‍被王石称作“门口的野蛮人”，用硬上弓的霸王枪干净利落赢下了第一局！‍‍

‍‍但能不能笑到最后，殊未可知——曾经横扫欧亚，看起来强大到不可战胜的蒙古人，在中国的统治历史，也只有短短97年，是中国历史上最短命的朝代之一。‍‍

‍‍《七种武器》之多情环‍‍

‍‍这个武器的使用者：王石，万科的创始人，董事长，也是精神领袖。但，他最大的问题，是他在万科没有股份——1988年万科股改时，王石放弃了股权。包括其他高管，比如郁亮也是无股人。万科是一个职业经理人话事的，依靠制度、团队发展的中国最大地产公司——这是万科最大特点，亮点，也让万科这些年风风雨雨做到了中国地产老大。但这点却也是万科最大软肋，是万科的阿喀琉斯之踵。‍‍

‍‍所以，王石能用的武器只能是情——所谓的刷人格魅力，刷人脉与朋友圈，晓之以情，动之以理，以靓丽的公司发展、壮大做背书。‍‍

‍‍这种武器名为“多情环”。‍‍

‍‍很多时候，这个武器是有效的，至少过去这么多年，万科股权分散、没有实际控制人，也都安然无恙过来了，虽然也曾经发生过1994年君安证券张国庆横刀立马逼宫的险境，但也有惊无险。所以当股价13元左右时公司号称回购100亿，但最后也只做了几个亿——因为，万科管理层一直都不是靠股权来说话的，并不认为股权有多重要。‍‍

‍‍但过于自信的万科管理层忘记了一个基本问题：情理与商业逻辑，有些时候是矛盾甚至不可共存的。‍‍

‍‍匹夫无罪，怀璧其罪。中国最赚钱领域的最大公司，竟然没有实际控制人——这如同饱受边塞风沙之苦，却有强大铁骑与弓弩的蒙古人，永远会惦记江南杭州有小巷烟柳，有美人如水一样——惦记、惦记、惦记……‍‍

‍‍南宋有当时全世界都最开明自由的政治风气，以及最发达的商业、文化与令人艳羡的财富。南宋在国家的发展上没有任何可指责的，错只错在它没有修筑好保护自己女人的厚重围墙。‍‍

‍‍蒙古人当然也没有错，虽然他们摧毁了当时世界上最先进的文化，把华夏文明拖后了至少500年。但在中世纪冷兵器时代，弱肉强食是最合法的商业语言和逻辑——那个时候并没有法。‍‍

‍‍多情环武器有无作用，暂无证据。但从目前各方反应看，真不乐观。最起码，证监会置身事外了：

‍‍《七种武器》之离别钩

‍‍宝能不是蒙古军，王石也不是南宋，但多情环这个武器这次明显难以凑效：

‍‍1、在崇尚“Money talking”——钱说话的商业社会，尤其中国股市，中小股东并无遵从道德高地的自我约束与动力。

多数人是在把这场股权争夺战当做了一场狗血剧在观摩，一边享受着眼前的股价上涨。网上最经典的评论是“你抢了年轻人的女朋友，年轻人抢了你的公司，时间花在哪里，成就就在哪里——致王石”。这是在拿王石的私人生活说事，恶劣与否撇开不论，反映的却是很多人“但求钱财，不论风月”的态度。下面这段网上评论截图，应该代表了不少中小投资者的态度。

‍‍所以，王石的“中小股东才是大股东”的判断或许没错，但这名大股东到底站在谁那边，很难预料。‍‍

‍‍2、华润这次也是心有余而力不足。‍‍

‍‍股权差距太大了，华润只有15.29%，离宝能系22.45%差了7.16个点，而按18日停牌价，万科的一个点代表着，在A股需要26.99亿人民币，在H股需要21.15亿人民币的巨额资金。此前，8月份宝能系首次超越华润时，后者斥资约5亿元，连续两日买入万科近4000万股，增持万科股份至15.29%，重回第一大大股东位置，数亿增持行动仅增加0.5%股权，方实现超过宝能系0.25%。然而，在宝能系持续大举增持之后，华润再次施以援手的可能性已经大大减少。宝能系与安邦新一轮的举牌，用的都是投保人的钱，实业公司根本无法相比。‍‍

‍‍作为一个宋林等掌门人出事不久，又没有保险资金做后盾，同时决策效率和决心远不可能与一个有备而来的民企相比（野蛮人身后明显不乏高手，从这次股权争夺方略看，相信也沙盘推演了n次了）的华润，这7个点的差距，基本就是天堑。‍‍

‍‍所以，武器进入第三层次：离别钩——直接断、舍、离。

‍‍‍‍12月18日中午，深交所在下午1点开市前，突然发布一份公告：因万科企业股份有限公司正在筹划股份发行，用于重大资产重组及收购资产，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的有关规定，经公司申请，该公司股票（证券简称：万科Ａ，证券代码：000002）自2015年12月18日下午13：00起停牌，待公司刊登相关公告后复牌。‍‍

‍‍这是一步狠棋，用一个市场大侠的评价：今天中午这招可谓实质的动作，这样一来，故事就有得看了。‍‍

‍‍首先这起码阻止了宝能进一步增持计划，也为万科现有管理层出去找钱赢得了充分的时间，万科管理层就变得更加主动了。定向增发，给谁不给谁，董事会具有很大决定权。大概率上，增发对象或是华润或王石其他友军。总之，通过注入资产方式，王石阵营的控股权将大大增加。‍‍

‍‍而且，也是最最重要的，定向增发的价格，会远低于目前市场价。相比之下，宝能系使用很高成本且加了杠杆的资金，在市场上通过高价购买方式。而且股票一停牌，买的资格都没有了。“如果万科半年都不复牌，不知道他们能不能扛得住？”‍‍

‍‍当然，这个武器能不能行得通，取决于：

1、  有无好的资产注入。没有好的资产，中小股东不会同意增发方案；

2、  能不能顺利找对有资金实力的盟军。拖，是拖不下去的，因为股价长期停牌，中小股东一样不答应。

‍‍所以，离别钩这个武器，只是争取了时间，暂无法决定胜负。要想决出胜负，仍需其他武器的配合。‍‍

‍‍《七种武器》之孔雀翎

‍‍这是一种带毒武器，使用不好，伤人也可能伤己——也就是市场揣测的毒丸计划与自残计划。‍‍

‍‍“毒丸计划”曾经是很多海外上市中概股的救命稻草，前有新浪对抗盛大，后有爱康国宾狙击A股土豪江苏三友。但那是海外，在中国，毒丸计划只是一个美好的愿望，就算你想吞，也没药可卖——根据现有的法律，如若要实施毒丸计划，万科需要在董事会层面审议通过，再提交至股东大会进行审议。宝能系已持股22.45%的比例，远超华润的15.29%，基本没可能在股东大会通过。‍‍

‍‍至于自残，这个理论上可行的——在回复深交所12月10日的问询函时，宝能系钜盛华承认，使用了7个资管计划共计96.52亿元，自有资金为32.17亿元，这意味着杠杆达到了2倍。而上述计划均将计划份额净值0.8元设置为平仓线，这意味着，如果万科股价下跌超过其平均买入价的20%，钜盛华需要追加保证金，不然资管计划会被强制平仓。‍‍

‍‍自残的核心逻辑是：掐断宝能系现金流！‍‍

‍‍怎么让万科股价跌？‍‍

第一，  强砸。说服二股东华润狂卖股票。反正目前万科股价较NAV溢价50%以上，卖了也赚，一路砸到宝能爆仓；

第二，  做烂基本面。让万科业务一落千丈，甚至威胁整个职业团队辞职。

‍‍江湖真正高手从不用带毒武器，王石当然更不会。最关键的是，对于有备而来，且来势汹汹的宝能系，砸股价，是否等于拱手彻底让出拱手支配权？‍‍

‍‍这是置之死地而后生的武器，如果没有把握“后生”，死地当然不入为好。否则，看似毒丸，实则给对手嘴里塞肉。‍‍

‍‍当然，如果万科管理层能借力，以某种不伤己的方式，掐断宝能系现金流，则大功成矣！

‍‍《七种武器》之碧玉刀

‍‍碧玉刀这种武器的优势是：太极般飘柔，泄蛮力于无形。

‍‍‍‍简而言之，就是拒宝能于董事会之外——让其身为第一大股东，但有名无分，无实，无权。

‍‍以万科分散的股权架构来说，真正的决策权力紧紧攥在董事会手中，因此这场交锋核心战场必定以掌控董事会为中心。华润持股比例15.29%，与万科管理层关系密切的刘元生持股比例1.21%，万科盈安合伙持有的4.14%，三者合计20.64%，与宝能系22.45%的现有持股比例差距并不大。只要万科能够争取足够多的中小股东支持，自然能将宝能系排斥在董事会之外。这也是为何王石在12月17日的内部讲话中称“中小股东就是我们的大股东”的原因。‍‍

‍‍这是一种最漂亮的玩法，但也是难度最大的玩法之一：股灾和地产行业的疲软令万科股价在本轮牛市里的表现乏善可陈——对多数唯利为大的中小股东而言，万科过去的辉煌成长与未来的长期梦想，都显得过于单薄——下面这段话也是网上的随意截取：

‍‍当然，稍微理性的投资者都知道这样的逻辑经不起推敲——这种逻辑很简单，大家都看钱，有钱就是大爷……但王石要真看钱，有的是机会和方法把持控股权。为什么万科是好公司?正因为万科是中国少有的，治理透明，具有现代管理理念的公司。管理层，大股东，都是真正在做事业，而不仅仅是整天想着怎么控制公司，绑架股东，玩弄市场。也正是因为大多数的市场参与者都仅仅看钱，看眼前的钱，所以，才使得中国的股市一直在怪圈里打转、弄虚作假、内幕套现。整个市场上，有多少干净透明，治理健康，管理现代的上市公司?……直接说别跟钱过不去，或者仅仅考虑赚眼前钱的角度，这种论调和观念，是危险的。‍‍

‍‍王石要想离别钩武器不作废，就必须令碧玉刀生效，这是唯一出路，就如他昨天的说法——中小股东会站在我们这边，客户会站在我们这边，要求透明、规范、守法的社会秩序会站在我们这边。‍‍

‍‍《七种武器》之长生剑‍‍

‍‍如果一定要我投一票，选一种武器，我选长生剑——这是七种武器中最牛掰的武器，人人都渴望永生。‍‍

‍‍所以，这场看似繁杂的争斗，最后其实必然只有一个结果：短线投机者走，长线投资者留。‍‍

‍‍大股东管理还是公司管理层管理好，这个本就是难题，也是企业治理最难解决的问题之一。我只知道，没有王石和后面管理层的努力，就没有现在的万科。从宝能狼性十足，操纵资本的风格看，我见不到数十年如一日，实干企业家的影子。说资本家，倒是合适的。中国不缺这样玩资本的大佬。但是，恰恰，缺的就是像王石这样有胆略，有气魄，有情怀的企业家。正是万科管理层分散股权，强调管理的理念，才有了现在的万科。没有王石、郁亮和后面的管理层，万科也就是多如牛毛的中国房地产公司之一，不对，是这么多眼花缭乱的中国上市公司之一，有何可说的呢?‍‍

‍‍和真正国际实业大佬比，我们很多老板，只是有点钱的小土豪而已……‍‍

‍‍正因为万科管理层没有股权，所以他必须把公司做好，而且要一直做好，不会始乱终弃，他们是长线投资者。‍‍

‍‍其他方，短线投机而已，很难、很难做到不始乱终弃。

‍‍不要相信改朝换代方给你的暂时甜头与承诺——陈胜、吴广、太平天国都承诺过揭竿皆兄妹，耕者有其田。无数人参与了他们的队伍。‍‍

‍‍但最后，你知道都发生了些什么。