虽然国际金价下跌，但是也刺激了央行买盘。据数据显示，中国央行上个月继续增持黄金21吨，连续第五个月增持，并且为至少5个月来最大增持幅度。

中国央行公布数据显示，11月央行增持实物黄金储备67万金衡盎司、约合20.84公吨，总储量至5605万金衡盎司，约合1743.35公吨。

据华尔街日报报道，此前六年，中国央行丝毫未披露有关黄金储备的信息，但今年7月份，该央行出乎市场意料地宣布，从2009年以来，黄金储备增长超50%，至1,658吨。从此之后，中国央行就开始定期提供黄金储备的数据。

一些人认为如果没有来自央行的这种支持，金价下跌的情形可能还要严重得多。目前金价约为每盎司1,074美元，接近六年低点。

全球实物黄金交易所Bullion Capital首席经济学家比尔·休伯特(Bill Hubard)说，如果不是中国央行和俄罗斯央行买入黄金，金价可能已经跌倒每盎司1,000美元下方了。

分析人士称，该央行此举可能有多个动机，包括拓展巨额外汇储备所包含的资产范围，以及效仿其他主要央行增加黄金储备，以此作为价值储藏的手段。

总部位于伦敦的黄金经纪机构Sharps Pixley Ltd.首席执行长罗斯·诺曼(Ross Norman)说，眼下，中国央行的黄金储备规模仅相当于外汇储备的1.6%，大大低于西方央行黄金储备的比例，许多西方央行黄金储备所占比例高于60%。

中国央行所持黄金储备大约相当于美国联邦储备委员会（简称：美联储）所持规模的20%。

诺曼表示，如果中国央行在未来几年继续购买黄金，他们也不会感到惊讶，因为对于像中国这样的大型经济体来说，该国的黄金持有量过低。

今年中国之所以购买更多黄金，一定程度上可能受到中国成功让人民币被纳入国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)储备货币篮子的推动。分析人士称，随着中国央行黄金持有量的增长，投资者对持有人民币的信心也会增强。

新加坡国际黄金交易网Allocated Bullion Solutions首席执行长多诺格(Seamus Donoghue)表示，该公司认为中国将继续增持黄金储备，这既是储备资产多元化的一种手段，也是显示实力的一个信号。

“他们正在继续推进外汇储备多元化，”Saxo Bank A/S分析师Ole Hansen也表示。他们思虑长远，认为价格下跌正是增持的机会。

从中国央行对黄金的增持速度和幅度看，虽然表现得比较积极，但整体规模方面依然比较谨慎，占整个外汇储备的比例一直并不大。

2003年至2009年，央行黄金储备从600吨增加到了1054吨，增加454吨，如果按同期平均600美元/盎司左右的价格算，2003年至2009年中国央行增持黄金花了总计不到90亿美元，同期外汇储备增加了2万亿美元。

2009年至2015年，央行黄金储备从1054吨增加到了1708吨（截至目前），增加了654吨，按同期平均1300美元算，总计花了大概270亿美元。

也就是说，从2003年至2015年，中国央行花费在增持黄金上面的钱总计可能还不到400亿美元，而2003年至2015年，中国外汇储备增加了超过3万亿美元，增加的黄金储备的价值，只占到增加的美元储备的1.3%。

目前的情况似乎发生了一些变化，近期以来，随着美元外汇储备的降低，央行并没有降低对黄金的增持，而是持续买入黄金。

增加黄金储备对于中国央行来说，跟美元外汇储备的增减似乎没有太大的关系，其中一个主要原因是，增持的黄金储备占美元外汇储备的比例实在太小。

由于中国在黄金市场的需求目前正处在释放阶段，尤其是央行对黄金储备的需求，一直以一个比较稳定的节奏推进，中国市场自己生产的黄金早已无法满足这种需求。从2008年开始，中国对黄金进口的依赖就逐年提升。中国2008年的黄金进口量只有112吨，到了2013年的时候，这一数字变成了1158吨。

也正是由于中国进口量的增加，给全球黄金市场带来了极大的不确定性。美国作为官方黄金储备最多的国家，目前也存在着巨大的供给缺口，2012年至2014年，美国的黄金市场供应量为1979吨，而总需求为2415吨，供应缺口436吨。

中国央行并不是唯一增持黄金的央行。俄罗斯目前的黄金储备已达到1,352吨，在各国央行中排名第七，位于中国之后。根据世界黄金协会(World Gold Council)的数据，俄罗斯第三季度黄金储备增加77.2吨。

Sharps Pixley首席执行长诺曼称，与中国央行的做法一样，俄罗斯央行也在快速减少美元资产。

他表示，2015年俄罗斯囤积黄金的速度正在加快，而且他们认为这一局面维持下去的可能性很大。

阿联酋、乌克兰、马来西亚、哈萨克斯坦、约旦和白俄罗斯等国央行也在增加其黄金储备。

尽管央行大量买入黄金，但金价仍主要由交易员通过电子平台买卖黄金以及消费者对金饰的需求决定。对金饰的需求主要来自印度和中国。

印度作为传统的黄金消费大国，年进口量依然超800吨，对整个供给市场的影响不容忽视。

瑞士是欧洲最主要的黄金集散市场，也是全球最大的黄金出口国，2014年该国出口了1746吨黄金，其中12.2%直接流向中国大陆，绕过香港。无论是印度的传统需求，还是中国的新增需求，“西金东移”的现象已非常明显。

2012、2013、2014年，应该说是黄金价格下跌最明显的三年，在这三年里，金价总计跌幅超过30%，但在这三年里，中国黄金首饰的用金需求量分别达到502.75吨、716吨和667吨，2015年上半年首饰用金已超过412吨，中国市场对黄金的消费，并没有因为国际金价的走低而下滑。

中国央行仅熊猫金币等铸币市场的用金量，每年总计也超过40吨，央行需要更大的库存（储备量）来满足未来中国市场对黄金的消费和金融需求。

目前看，中国市场对黄金的需求，实际上跟对住房、原油、汽车和粮食等的需求一样，需要经历一个非常明显的上升期，只是相比衣食住行，要来得晚一些；按照国际市场数据看，对黄金市场的消费需求，主要是在国内人均GDP增加到5000美元以上时才开始的。

分析人士认为，如果美联储决定加息，则金价可能跌破每盎司1,000美元。美联储加息可能推动美元进一步走强，以美元计价的资产通常在美元上涨时走低，因为美元走高意味着这些资产对于海外买家来说更加昂贵。

华侨银行(OCBC Bank)分析师Barnabas Chen称，如果美联储加息，则金价应达到每盎司1,050美元。他表示，如果美联储持续加息，明年年底前，金价甚至可能进一步跌至每盎司950美元。

中国各大银行囤积黄金的目的，按彭博的分析，主要是为了以黄金为抵押进行放贷，以规避现金贷款和资产负债表相关贷款所受到的各种限制。

央行增加黄金储备，一方面要满足铸币及储备需求，另一方面也是为了提高自身干预黄金市场的能力。

各大商业银行更深层次的介入黄金业务，也让中国央行更加重视黄金的金融属性，如果没有足够的储备量，央行在黄金市场就无法具备“供给”和“回收”能力，对商业银行等金融机构在黄金市场的业务就很难形成有效的调控。

前不久，中国央行就明确表示，增持黄金的目的在于确保流动性。

不过中国市场跟国际市场相比，黄金市场的开放程度依然较低，美国和欧洲市场虽然还存在央行储备诸多黄金的现象，但央行本身早已不再干预黄金消费、交易，及买卖业务，如果不牵扯到商业银行和金融机构领域的黄金业务，整个黄金市场早已商品化。

中国目前还存在将黄金“特殊化”的现象，导致诸多民间机构和个人在参与和发展黄金业务方面受到更多的阻碍。

黄金市场目前国企占比过高、行业封闭且保守，实际上阻碍了整体行业向前推进，作为消费潜力较大、创新点较多、符合消费升级趋势的行业，未来如果不能进行更大程度的变革，中国黄金市场无论从市场本身的角度，还是从金融定价的角度，都将会长时间受制于国际市场。

如没有场外市场和黄金现货商品市场的活跃，仅仅靠金融机构和国企的话，风险过于集中，对整个市场的支撑力也是不够的。

至于考虑到人民币国际化、外汇储备安全、黄金货币属性等方面，央行目前1743.35吨的储量实在是太小了，无论用于干预人民币汇率，还是给人民币国际化做信用背书，都不具备任何可操作性。