此前，Zerohedge就多次暗示人民币将持续出现大幅贬值。在过去几年里，人民币几乎是全球主要经济体中唯一一兑美元升值的货币，而且随着近期美元加息预期高涨，多数人认为一旦升息落实，人民币将继续升值。

中国外汇交易中心表示，中国外汇交易中心发布人民币汇率指数符合国际通行做法。2015年以来，CFETS人民币汇率指数总体走势相对平稳，11月30日为102.93，较2014年底升值2.93%。这表明，尽管2015年以来人民币对美元汇率有所贬值，但从更全面的角度看人民币对一篮子货币仍小幅升值。

Zerohedge认为，这其实就说明了一件事，中国揭示自己的贸易加权指数，就是为了证明人民币在国际贸易货币中仍然属于强势货币。

是的，人民币汇率今后将不仅仅以美元为参考，也要参考一篮子货币。比如，由于近期美元不断走强，人民币相对美元有所走贬，但如果参考一篮子货币，会得出人民币反而在升值的结论。

为什么这成为了一个关键问题？因为如果我们回顾811汇改，就在人民币出现惊天贬值之后，Zerohedge就分析发现其实当时人民币并没有出现那么大的贬值。

4个月前，Zerohedge就指出：

今天（8月11日）上午人民币兑美元中间价下调幅度达1.9%，创历史最大降幅，这听起来似乎很多……直到我们开始考虑到人民币汇率长期以来主要是看人民币对美元的双边汇率，这并不能全面反映贸易品国际货币的真实比价，而且此时美元不断增强与两个因素有关，美国经济的逐渐复苏，以及美联储可能犯下近几年来最大的错误，即加息政策将导致美国经济重蹈大萧条覆辙。

实际上，今天中国央行主导人民币贬值就是想告诉全世界，中国将不再紧盯美元，因为美联储的货币政策意图对于一个重商主义出口大国来说，简直疯狂，更需要强调的是，美元与人民币关系的加紧只会给中国经济造成更大的冲击，同时会造成中国更大规模的资本外逃。另外，考虑到巴克莱研究认为人民币始终是全球第二大高估值货币，中国这么久才开始阻止人民币继续升值着实让人意外。

随后文中，Zerohedge还对中国央行当时所谓的“一次性贬值到底”的说法进行了指责，其写道：

那人民币还将贬值多少呢？如果你相信中国央行，那此次的货币干预就是“一次性”的。而其中的问题就是，如历史上所有的央行一样，中国央行也并没有说实话。

Zerohedge当时预测：

根据中国央行消息，如今汇率定价机制出现意外变化其实是对美联储加息的响应，因为美国加息将进一步使美元走强，加大资本流动的波动性。随着美元升值，人民币在贸易加权基础上也大幅升值，即使今日811汇改大贬值之后，人民币汇率与去年同期相比依然高出15%。不过，我们认为今天人民币大规模贬值并不太可能会推动中国当前经济的增长。

上图表示811汇改前，贸易权重基础下人民币汇率指数变化

换句话说，人民币连续出现“贬值”是美元2014年走强以来，中国政府开启战略性贬值的小小一步。如果看到美元上涨对中国经济所造成的冲击，其中的意图就变得更为明显，12月11日中国外汇中信突然发布CFETS人民币汇率指数，也正与此遥相呼应。

总而言之，Zerohedge预计，中国将继续引导人民币大幅贬值，而且，如果中国希望在未来世界范围内的竞争中重获优势，人民币汇率就需要贬值10%到15%以上。

那将时间快进到现在，当中国表示，未来将不仅仅以美元为参考，也要参考所有其他主要货币时，有人称，这是最牛的中国制造，当然，叫它是最牛的中国制造保卫者，可能更准确些。

那人民币贸易加权汇率今年走势如何？

上图显示，8月以来，人民币汇率基本没有多少变化。这意味着，对于那些认为人民币贬值已经结束的分析师来说，如今人民币兑美元汇率水平是2011年以来最低，而实际情况是，人民币兑其他货币的贬值才刚刚开始。

并且，随着央行的警告，“人民币相对跻身主要国际货币强势货币”真正的贬值，就像我们警告四个月前，即将被释放。预计至少在贸易加权的减少，在未来几周和几个月15％，尤其是如果美联储加息。

此外，中国央提示“在国际主要货币中人民币仍属强势货币”，这也印证了Zerohedge8月所作出的预测，人民币正真的贬值力量即将被释放出来。尤其是一旦美联储加息，人民币的贸易加权汇率将在其后的几周和几月内至少贬值15%。

很显然，此次央行引导人民币贬值并出台人民币汇率指数，双管齐下，其目的正与8月份上一次美联储加息决议公布结果之前的目的类似，就是为了防范美联储加息效应，只是这一次所打响的警报则更为响亮。

由于8月人民币出现惊人贬值引发全球巨震，9月美联储推迟了加息决议。而在下周的美联储加息会议上，耶伦还会安于上次的常规做法吗？因为一旦人民币兑全球货币继续贬值15%，中国央行估计会为了控制人民币汇率防止资金大量外逃，而大量抛售外汇储备。

换句话说，我们现在似乎又回到了全球市场开始出现暴跌的那个8月。

人民币遭遇六连跌之解惑篇

12月11日，人民币遭遇六连跌，在岸人民币兑美元收盘下跌0.27%，报6.4553元，同时创下8月新汇改以来最大周跌幅。同一天，离岸人民币也跌破6.52关口，日内跌幅扩大至约220点。在岸、离岸价差扩大至约700点。同时，央行公布人民币兑美元汇率中间价报6.4358，贬值122点，一周5天共贬值507点，继续保持着每天贬值100左右的节奏。

对于近期人民币贬值的一些问题，知名财经分析师、黄金钱包首席研究员肖磊接受了老虎财经的采访。

1）肖老师，最近人民币大幅贬值，是央行实行战略性贬值还是因为不得已而为之？

人民币目前的贬值实际上是央行顺势而为，一方面人民币跟美元处在不同的运动周期，中国处在通缩当中，货币政策以宽松为主，利率持续下滑，而美国正处在从宽松到逐步收紧货币的过程中，人民币对美元贬值符合当前市场客观背景；另一方面，人民币汇率一直以来过于挂靠美元，导致近一年来对其他主要货币的升值幅度增大，实际有效汇率涨幅明显，对中国的制造业和出口带来了一定的压力，适当贬值可以增大人民币汇率对经济的支撑，回归市场均衡。降低对美元的过度依赖未尝不是一件好事。

2）8月、9月外储规模出现下滑，10月外储结束五连跌还是因为外汇期货而掩人耳目，11月外储再次大幅减少，这一部分原因是不是跟维稳人民币有关？

11月的外储大降确实跟资本流动有很大关系，但最直接的原因还是央行外汇储备当中占据30%的欧元、英镑、日元等对美元贬值带来的折价损失，中国目前还没有到大幅抛售美元来维持人民币汇率的时候，不过目前的汇率波动引起的连锁反应值得市场关注，如果美联储加息步伐加快，人民币利率下降空间就非常有限了，必要的时候可能不得不提升利率来稳定人民币汇率。去年俄罗斯为了阻止卢布贬值，曾一度将利率提升至17%，中国虽然还没有这种风险，但人民币的贬值将导致中国央行无法再调低利率。央行可能只得利用大幅下调准备金率等量化手段来释放流动性了。

3）您说的部分外储用于购买黄金现在备受市场认同，而且也有人认为部分外储也用于低价购买石油了，您怎么看？

作为国际市场最主要的大宗商品，原油和黄金目前都处在六年来低位，中国又是原油和黄金的最主要消费国，未来几年在黄金和原油上的进口量可能依然会保持在全球第一、第二的位置，目前进口成本整体降低，增大其储备量是一个必然。个人预计，在央行主动减少的外汇储备当中，至少有超过10%花在了对黄金和原油的储备需求上。

4）而如今人民币大跌，是不是外储流动性出现问题了？

中国的外汇储备实际上并不是已多到了没有后顾之忧，如果减去目前持有的美国国债，以及其中30%左右的非美货币，可拿来应付外汇市场流动性的也就2万亿美元，要知道年初至今，中国外汇储备名义上已经减少了超过4000亿，而且流出数据还在增大，按照这个速度，中国的外汇储备支撑不了几年。

外汇储备的问题，除了眼前的一些问题，应该更加注重长远战略，中国跟日本不同，人民币必须要走出一条属于自己的国际化之路，不能像日元一样挣扎了几十年之后，依然成了美元的影子货币。随着人民币加入SDR，以及人民币国际支付系统的建立，亚投行、丝路基金等逐步开始运作，中国必要的时候可以用建立中国版“布莱顿森林体系”的方式来提升人民币国际化水平，不能仅仅依靠时间来等待美元衰落。