国务院总理李克强12月9日主持召开国务院常务会议，会议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定（草案）》。

草案明确，在决定施行之日起两年内，授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。

会议提到，待全国人大常委会授权后，有关部门将制定相关规则，在公开征求意见后实施，并加强事中事后监管，切实保护投资者合法权益。

这意味着，在《证券法》修订完成前，股票发行注册制将先行推出。

注册制推出后的市场将迎来大扩容和壳资源归零，加速挑动市场的敏感神经。

那么在注册制推出之后，市场会以怎样的速度扩容？扩容速度是否会超出市场承受度，行情会否就此走向衰落？売资源价值是否会归零？这三个问题成为市场最为关注的话题。

在注册制推出之后，扩容节奏会有多快？

在注册制推出之后，投资界普遍担心的是，参照全国股转系统的发行节奏，A股将以每年千家以上的公司挂牌上市的节奏扩容。

不过，按照监管层人士的撰文，这一担心可以适度缓解。

证监会发审委专职委员卢雄鹰就表示，注册制改革具体的进程，将历经起步状态、过渡状态和终极状态三个阶段，不宜以终极状态为参照系来认识前两个阶段的工作。

决定注册制改革成败的关键，在于过渡期里各项措施的变动方向和变动频率。

如果过渡期各项措施的变动太大，超出了市场的承受能力，改革就有受挫的可能。所以，好的注册制改革方案，是对核准制的否定中有肯定，变化中有不变，解决核准制下存在的问题。

某知名券商的一位投行人士称，这表明监管层在推进发行制度改革的过程中，将采用阶段思维，充分考虑市场承受能力，在打造融资功能完备和保护投资者利益之间需求平衡。

在注册制推出之后，行情会否就此走向衰落？

有不少市场人士担心，目前的A股尚不能承受市场扩容的压力。上海一家公募基金人士称，市场刚刚经历一轮股灾，目前持股5%以上股东限售的政策尚未解禁，目前市场只能说是达到弱平衡，如贸然推出注册制，市场存量博弈的格局势必打破，市场未必能够承受。

不过，该人士也称，A股向来走势特立独行，2005年~2007年股份制改革也是一个大利空，结果走出一轮牛市，国家去年起推进注册制，结果也引发了一轮牛市。

所以，如果监管层在推进注册制的过程中，能够和市场充分沟通，各方得以达成共识，也有可能引发一轮牛市。前提是市场要对监管层推进注册制的节奏和注册制方案要达成共识。

在注册制推出之后，壳资源价值是否就此归零？

某媒体记者调研发现，对于注册制的推出后的影响，除市场大扩容以外，市场还担心对壳资源造成冲击，以及对高估值的创业板估值带来不小的压制。

投资界普遍认为，注册制推出后，发行速度将加快，上市成本将大幅下降，这将使得壳资源的价值不可避免遭到重创，但能否归零取决于注册制初期的发行是否仍将被控制。

卢雄鹰表示，注册制改革要是一项系统的工程，具体进程必然是分层次循序递进的。在过渡期如何恰如其分地评价核准制、分阶段推进改革举措、实现平稳过渡，是注册制改革的重要内容。

“核准制中一些有益的审核方法，个人认为完全可以继承到注册制中来，比如通过逻辑分析对发行人申报材料进行合理怀疑，并针对疑点不断追问发行人，直至发行人在招股说明书中披露清楚、披露完整。”卢雄鹰称。

投行界认为，按照卢雄鹰的说法，监管层将充分吸收核准制中有益的成分，仍将针对企业信息披露文件进行实质分析。

这就意味着，注册制初期的发行速度并非市场预期的如此之快，企业排队上市的现状有所缓解，但难以一步到位，壳资源的价值虽有下降，但难以归零。

投资界的人士还称，注册制推出后，监管层将鼓励符合国家转型方向的新形态公司上市，传统企业上市速度将放慢。因此，创业板动辄百倍市盈率，股票供小于求的现状将有所改变，高估值将被压制。

注册制推出前的必要程序

据关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定（草案）》，注册制将采取全国人大授权国务院的特殊方式。

授权国务院需过三道程序

据宋一欣介绍，采取全国人大授权国务院方式，也有几程序必须进行：

第一，全国人大召开会议，授权国务院推进注册制；

第二，国务院召开常务会议，出台注册制实施细则征求意见稿；

第三，征求意见结束后，国务院常务会议审议通过，并颁布实施；

第四，全国人大召开会议，暂停实施现有《证券法》与注册制实施细则相冲突的相关条款。