Managershare:中国央行周一公布的数据显示,11月底外汇储备余额为3.4万亿美元,与10月相比预期下降872亿美元,创2013年2月份以来最低水平,为1996年有数据以来第三大月度跌幅。同一时间,离岸人民币随即大幅下跌,跌幅一度扩大至0.35%。

12月7日,人民币兑美元中间价大跌134个基点,收报6.3985,离岸市场上,人民币对美元汇率亦下跌明显,盘中震荡下行幅度超过300点,最低下探至6.47关口,创下近三个月来新低。

12月8日,人民币兑美元即期盘中持续大跌,并刷新3个半月新低,中间价亦创8.11汇改以来次低。

有交易员认为,市场看空人民币情绪浓厚,尤其在美元升值压力下,预计人民币一直存在贬值压力。然而,“估计人民币空头交易也会相对谨慎,主要忌惮于央行干预”,短期来看,人民币汇率不会出现进一步大幅下行。

人民币贬值预期升温

英国知名资本运营公司凯投宏观(Capital Economics)研究机构的首席中国经济学家Julian Evans-Pritchard认为,中国11外汇储备的大幅降低说明了中国资本外流情况加剧。而当钱开始流出中国,这意味着人们开始用人民币兑换美元、欧元或其他货币。这将会进一步造成人民币的贬值,所以央行不得不减少外汇储备以使人民币走高。

其实很多证据都表明,自811人汇改以来,人民币的连续暴跌加速了中国资本的外流。这说明在中国经济增速放缓的背景之下,中国投资者的担忧情绪升温,并引起了国内股市出现大量抛售的现象。越来越多的国内投资者似乎在国外看到了更多的投资机会,比如纽约或伦敦的房地产,昂贵的艺术品,或者是国外股票或债券。

另外,11月人民币成功纳入IMF货币篮子,这增加了市场对人民币贬值的预期,因为很多市场人士认为,人民币入篮可能意味着央行将允许人民币的贬值。事实上,11月份人民币兑美元即期汇率连续下跌,汇率几乎已经回到了811汇改后的水平。

为了遏制人民币快速贬值预期, CNN财经报道认为中国央行正在动用外汇储备支持人民币汇率。这是很多国家都会使用的一种策略,但是这一方面又减少了“未雨绸缪”储备资金的规模。比如今年8月中国外储规模就下降了939亿美元,为史上最大降幅。

中国决策层已经将资本外流视为一个比较严重的问题。瑞银集团估计去年一共有3240亿美元流出中国。虽然今年的数字尚未确定,但在811汇改之后的三个星期里,高盛预计至少还有2000亿美元的资金流出中国。美国财政部近日公布的一份《汇率半年度报告》认为,中国前8个月资本外流达5200亿美元。

由于中国实行严格的资本管制,每人每年只能汇款5万美元到国外,涌入全球房地产市场的大部分资金看起来在规则上并不合法的。但是这个秋天,即使政府在加大对资金外流的控制,人们总是会想方设法将手中的财富转移到境外。

海通证券分析师认为,美联储(Fed)12月升息临近增加人民币贬值压力,加之央行之前为加入SDR推延的贬值压力存在阶段性释放风险。且随着资金流出压力的增加,再次降准概率上升。

外储下降可能源于汇率市场的突变

对于中国11月外储大幅降低的其他解释就是外储的估值是以美元计价。因而,美元相对于其他货币的变化将直接影响外储以美元计价的估值水平。11月,美元指数再次出现快速上涨,涨幅达到3.3%。根据兴业证券的测算,如果美元在中国外汇储备中的占比为60%(全球该占比为63.7%,2015年2季度数据),那么美元升值将能够解释本月外储下降的约60%。

Brown Brothers Harriman公司货币策略主管Marc Chandler表示:“中国外储下降近一半是外汇市场的突变所带动的似乎是一种合理的推测。”

另外,野村正确也认为,11月外储下降主要受欧元和日元月内贬值幅度较大影响,造成非美货币资产重估的汇兑损失,预计12月外汇储备仍有可能进一步下降。境内流动性宽裕,预计年底前没有机会再降准降息,并且预计今年年底前在岸人民币兑美元至6.5

然而,渣打首席中国经济学家丁爽在该数据公布前表示,外汇市场购汇压力、贬值预期仍然占上风,对于外汇的需求仍然较高。总体仍会引起外汇储备下降,需要继续降准来补充流动性,预计本月将有一次降准,幅度为0.5个百分点左右,2016年还会降准4-5次。尽管渣打银行表示中国市场还存在进一步降息空间,但他们认为央行将谨慎使用降息操作,尤其是在经济增长趋稳且通胀趋于上行时更是如此。

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作者:老虎财经 陈琳
来源:环球老虎财经