近日,中国央行在外汇管理局公布了今年十月的官方储备资产数据。其中公布的结果有出其不意之处,也有不足为奇之处。
中国持续增持黄金不足为奇
不足为奇的地方在于中国在不断增持黄金。这在今年7月外国媒体Zerohedge就作出了预判,当时正值中国央行六年以来首次公布了黄金储备数据。同时,过去的几年里央行都在不断狂热地增持黄金,Zerohedge分析报道,“经过这么多年,封印终于解开,如今中国公布黄金储备数据表明,在特定政策目标下,中国有一个明确目标——提振市场信心——我们对央行每月公布的黄金增量数据保持期待,因为这会让我们更加接近中国黄金持有量的真实数据。”
近期中国央行公布的数据再一次证明,截至今年10月31日,中国的黄金总持有量已经上升到创纪录的633亿美元,比9月的612亿美元环比增长21亿美元,基于月底伦敦金银市场协会黄金固定价格,中国增持黄金14吨,至1722吨。表明央行连续五个月都在增持黄金。
其实这毫不为奇:Zerohedge预计中国央行将每月连续增加10-20吨的黄金储备,这不仅仅是因为央行/外汇局/中投间的互换黄金库存远远超出真实预期,央行决定逐步透露真实黄金储量(尤其是随着黄金价格的不断下滑,中国和俄罗斯还在积极囤积黄金),更重要的是中国希望通过展示更多元化的外汇储备而得到IMF的认可纳入SDR。同时,中国也正在努力争夺国际黄金定价权。
外汇储备结束五连降出其不意
官方储备资产数据中出乎大家意料的是外汇储备的增加。此前大家的共识是中国外储十月还会出现一次下跌,尤其是上周股市黄金周里,央行极有可能进行了干预。根据彭博预期,市场原本预计10月外储会降至3.465万亿美元。9月末,外汇储备环比下滑432.6亿美元至3.5141万亿美元,使三季度外储整体缩水1800亿美元,创下有记录以来最大单季度下滑纪录。而10月,我国外汇储备却实现了114亿美元的增加至3.5255万亿美元,终结此前连续5个月下降的趋势。这令诸多投资者和分析师都倍感意外。
Zerohedge也发出质疑,“这怎么可能呢,难道中国开始公开编造数据?”
其实这并不太可能。正如驻香港加拿大皇家银行(RBC)的外汇策略师Sue Trinh告诉彭博社的,“因为中国不计入远期外汇交易额,其现货储量并不能给你展示一个全貌。中国以及其他许多新兴市场央行一直以来都在增加对远期外汇的使用进行干预活动。”
央行是如何从现货市场来直接影响外汇储备呢?
Zerohedge此前就对此进行了披露,解释了中国央行如何在不消耗外储的情况下对人民币进行干预的,即通过衍生品市场介入。
9月,高盛就在报告中表示,中资行似乎通过自身账务来吸收外流资金。这是上周高盛作出的具体说明:
考虑到中国央行可能的资产负债表管理(例如各大银行间的短期交易和协议,如远期交易、外汇委托贷款的减少和再支付),我们小心分析了中国外汇储备数据,但是这一数据依然无法完全展示中国外汇流动情况。现有数据与央行9月数据之间存在巨大差距,这表明银行可能使用自己的即期外汇仓位去弥补一些外流资本,即使这些银行的整体外汇储备都通过远期协议与央行关联。
高盛认为这一做法和美国国家统计局的手法类似。主要是为了防止市场对资本外流状况做出过度反应。毕竟大家都盯着外储数据,数值下降太多容易引起资本外流恐慌。
以下是彭博社近期报道:
8月,中国央行和地方银行将其持有的再按远期汇率交割规模增加到了679亿美元,这将推涨人民币兑美元汇率。央行数据显示,其规模相当于今年前7个月平均规模的五倍。根据招商银行和高盛集团的分析,在不立刻消耗外储的情况下,这些仓位是支撑人民币汇率策略三阶段的一部分。
在维稳人民币的过程中,标准的央行干预行动包括抛售美元和买进本国货币。在这种情况下,中国大型国资行在外汇掉期市场借入美元,在现金即期市场卖出美元,并使用与央行的远期合约对冲这些仓位寸头。
花旗集团10国外汇交易策略全球主管Steven Englander表示,“如果在不实际减少本国外汇储备的情况下就能对货币进行干预,这将是更好的选择。这种模式可能并不会如抛售外储那样更引人注目,所以央行更偏好这种方式。“
人民币远期合约卖出和买入情况
利用衍生品进行干预可以延缓中国3.5万亿美元总体外汇储备的下滑,有利于安抚受经济下滑和股市动荡影响的投资者。由于货币局无需清算资产,比如美国国债,来增加直接购买人民币的美元,这要比一般操作更加快速。
招商银行外汇交易主管Frank Zhang表示,8月底和9月,中国各大银行在在岸外汇掉期市场借入了大量美元,然后开始在即期市场大量卖出美元。
高盛指出,中国央行之后与这些银行仓位进行对冲,或“清帐”,主要将这些交易划入到自己的资产负债表中。
从实践层面来说,买入人民币远期意味着央行不会让系统中的人民币流动性枯竭,即使是要在即期市场买入大量人民币。中国决策层8月实行的双降措施一定程度上将会补充央行在干预过程中而减少的人民币流动性。
“如果有一种交易可以解决问题,实际流动性在短期内的影响不会很大,” 花旗集团Englander说道,“但如果沿着这条路走下去,最终的影响将不可避免。”
简单来说,中国央行正在竭尽所能控制人民币贬值所带来的影响。
另外,美国的最新经济数据增加了美联储12月加息的概率,这是大部分新兴市场国家所不希望看到的,中国方面为了缓解外储下滑和资金外流压力,不乏会做出一些非常规手段。但谁又有资格来指责他们呢?因为这种手法也不止中国央行在用,比如就在8月,韩国、新加坡、印度、菲律宾、马来西亚和泰国的远期仓位就从前一个月的65亿美元,环比增加160亿美元。
当全世界都在寻找缓兵之计时,为什么要对中国作区别对待呢?
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作者:老虎财经 陈琳
来源:环球老虎财经