Managershare：10月10日，央行宣布，在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省市推广试点。

自存贷比取消的消息还未落地开始，业内许多人就开始预言，将释放约7万亿信贷资金。如今，存贷比真的取消了，7万亿信贷资金如约而至，人民币贬值近2%，你的钱就这样被“偷走”了。

10月10日，央行宣布，在前期山东、广东开展信贷资产质押再贷款试点形成可复制经验的基础上，决定在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省市推广试点。

所谓再贷款，是指央行向商业银行发放的贷款，此前央行为银行提供的再贷款基本是信用贷款，即没有抵押物和质押物，此次扩大信贷资产作为质押物的试点地区，引发市场强烈关注。

央行表示，信贷资产质押再贷款试点地区央行分支机构对辖内地方法人金融机构的部分贷款企业进行央行内部评级，将评级结果符合标准的信贷资产纳入央行发放再贷款可接受的合格抵押品范围。

央行还称，“信贷资产质押再贷款试点是完善央行抵押品管理框架的重要举措，有利于提高货币政策操作的有效性和灵活性，有助于解决地方法人金融机构合格抵押品相对不足的问题，引导其扩大"三农"、小微企业信贷投放，降低社会融资成本，支持实体经济。”

“这是什么意思？我看不懂”。没错，央行要的就是这种暧昧的效果，觉得自己牛逼哄哄。

此前，这一流动性调节工具曾在央行的“2014年度四季度货币政策执行报告”中露面。

央行在报告中透露，其已在2014年开展信贷资产质押和央行内部评级试点工作。对于山东、广东两地试点结果的结论是，已形成可复制可推广的经验，今年将继续推广。

当时信贷资产质押再贷款试点推出背景，也是为引导金融机构扩大对“三农”和小微企业的信贷投放。

试点地区山东和广东对于质押信贷资产范围存在限制，对产能过剩和高风险产业审慎投放。在广东省的试点中，流程上包括对银行评级、对贷款企业评级、资产核查备案和贷款申请发放。

与信贷资产证券化不同，信贷资产质押再贷款创造了新的基础货币投放渠道。此前，央行通过中期借贷便利（MLF）和常备借贷便利（SLF）工具也能达到这一目的，但质押品并不包括信贷资产，多为国债、央行票据、政策性金融债、高等级信用债等；至于PSL（抵押补充贷款），目前为止仅公开为国开行的棚改项目提供资金。

民生证券研报指出，过去是以外汇为抵押向商业银行提供基础货币，在外汇占款趋势性下降的背景之下，需新的基础货币投放渠道，再贷款的缺陷在于不需要信贷抵押品，存在信用风险问题；而信贷资产质押再贷款可为再贷款提供合格抵押品补充基础货币，可以在某种程度上缓释信用风险。

你们有没有发现，每次中国经济一出问题，央行就开始说英文？中国式QE、逆回购RR、短期流动性调节SLO、常备借贷便利SLF、抵押补充贷款PSL、中期借贷便利MLF、抵押支持证券MBS、降息降准,包括这次的信贷资产质押再贷款……全出来了。

三季度的统计数据还没有公布，但经济数据的不景气令三季度GDP增速蒙上阴影，近25年来或首次低于7%。10月8日，瑞银发布最新研报认为，预计即将公布的三季度GDP或将下滑至6.6%。

各种救市措施不见效果情况下，这将倒逼中央出招， 这样就剩下一条路：“放水”！当然，“放水”有多种方式，也一直在放，但仍然不行，也只有加大阀门，或多开阀门了！毫无疑问本届央妈不喜欢直接、连续降准，因为舆论压力太大，很多人会批评中央政府“又回到2009年救市老路上”了。

减税只能做做样子。现行体制下，当经济衰退时，税收负担只能加重（预征、查税等大量出现），不可能减轻，因为庞大的政体消耗无法降下来，减税没有任何操作空间。

很多网友看此次政策好像很眼熟：“这不就是把老百姓的房贷包装成金融产品再出售么？引发07/08金融危机的不就是这个么？次贷危机发生后，奥巴马当年为了实施QE，几乎在国会下跪求情，才得以通过，大家可以去看看当年奥巴马单膝下跪的照片。

“信贷资产质押再贷款”在短期内还构不成大的影响，但央行毕竟开通了一条放水的渠道，为将来加大力度创造了条件。整体而言，央行10月10日公布的这个消息，对股市、楼市构成利好。

有人则认为是中国QE开启的重要信号，意味着可能有数万亿乃至十万亿级别的大放水。中国股市也将因此出现超级牛市。

中信建投黄文涛团队则认为，将“信贷质押再贷款”称为QE有点言过其实，降准依然必要：

第一、由于新增外汇占款持续减少，在不断降准以提高货币乘数之外，央行需要创设新的工具提供基础货币，PSL、MLF等新工具都具有这种作用，信贷资产质押再贷款也是如此。从长期看，央行完全可以通过新的工具创造基础货币而避免外汇占款收缩带来的流动性紧缩。

第二、从短期来看，并不适宜将信贷资产质押再贷款试点的推广作为央行实质性放松流动性的举措。

其一，并非只要有合格的可质押的信贷资产，就可以获得相应的再贷款，央行在信贷资产再贷款方面亦有额度控制，在已经试点的山东、广东的额度都不高。

其二，对于金融机构而言，固然有一些机构合格抵押品不足，增加信贷资产质押具有帮助，但大多数机构持有较多的利率债、地方债、金融债等合格抵押品，特别是在今年地方置换债券大规模发行、赤字增加国债增发的情形下，金融机构的合格抵押品已经大为扩容。

第三、对于央行而言，从货币政策层面，这是工具箱的完善，具有长期意义；同时也具有结构调整的作用，可以有针对性的对金融机构提供差别化的激励，但央行分支机构微观调控裁量权的增加可能也会给金融机构带来新的困惑。

第四、基于对该工具试点推广的分析，我们并不认为其可以替代传统货币政策的放松，我们仍然判断年内有降准的必要性和较高概率。