Managershare：国际市场股市、外汇、大宗商品等市场波异常，这对无法入市交易的中国投资者来说，是一个情绪上的考验，也是一次冷静思考第四季度如何布局的机会。

9月30日，美国公布的数据显示，美国9月ADP就业人数增加20万人，高于预期的增长19.4万人。ADP就业数据被称为“小非农”，对接下来公布的美国非农就业数据有较大的指导作用，数据公布之后，穆迪等公司分析称，美国正向充分就业迈进，导致整个市场对美联储加息的预期骤增，美国股市大跌，道琼斯指数下跌1.5%，国际金价在接下来的两天持续下跌触及1100美元。

就在ADP就业数据公布后的第三天，10月2日，美国9月非农就业数据公布，这一数据作为影响美元短期走势的重要数据，对美国股市，以及全球外汇和大宗商品市场有非常大的影响力。数据大大出乎市场预料，美国9月份仅新增了14.2万非农就业岗位，远远低于市场预期的增加20.1万，同时8月份非农就业人数变化由增加17.3万下修至13.6万，将7月份数据由之前的24.5万下修至22.3万。全球各大投行对本次非农的预测成功率不足5%。

“非农”公布后，我的第一反应是，美国为了刺激股市和达到通胀目标，是否也存在数据造假的“比惨”行为？！的确，9月非农数据公布后，道琼斯指数上涨了超过200点，国际金价在不到两小时上涨了接近3%。

美国市场似乎已经进入了一个非常可怕的逻辑，公布的经济数据越好，股市反而下跌，大宗商品市场更加疲软；经济数据越差，股市反而大涨，大宗商品市场反而受益。

在一个由投机和恐慌主导的资本市场，投资者所关注的已不再是长线的经济基本面，而是紧紧盯着能够改变短期流动性的央行货币政策。经济数据差说明美联储不会进一步紧缩，投资者可继续持有相关头寸，仅此而已。

在这种情况下，全球经济进入“比惨”模式可以理解。日本屡次表达了对美联储加息举措的欢迎，主要的目的是，美元走走强有助于继续压低日元汇率，日元汇率的走软本身就是日本刺激经济的重要政策组成部分。

欧洲央行正拉开架势应对通缩，对欧元区经济数据已非常敏感，欧盟统计局(Eurostat)周五(10月2日)公布的数据显示,欧元区生产者物价指数(PPI)在8月加速下跌，欧洲央行持续QE的理由更足，相关官员已表示，QE已经在起作用，不会轻易结束QE。

由于中国经济增长放缓，全球“热钱”开始寻找下一个可以引发聚焦的热点市场，自从今年印度GDP增速超过中国之后，印度便成了新的期盼。但印度不可能在全球“比惨”的经济环境下“金鸡独立”，印度央行为了刺激经济，已持续下调印度2015-16财年经济增长预期，并在9月28日宣布降息50个基点，将利率降至近五年来新低。印度央行的降息理由也非常充足，比如说是基于出口持续下降、降雨不足、制造业和投资增长疲软等等。

全球经济一方面在“比惨”，另一方面实是“真惨”。国际金融协会1日发布报告说，受经济增长放缓以及美联储即将加息影响，今年主要新兴经济体将面临5410亿美元资本净流出，是1988年新兴市场概念诞生以来首次。

中国作为比较负责人的大国，似乎比其他几个主要经济体更有信心。中国领导人屡次表达了对中国经济走势的乐观，以及对汇率、外资流动数据等的可控。但出口市场的萎靡，以及制造业指数的疲软，给中国经济带来的压力也是多方面的。

回想1929年美国经济大萧条带来的严重后果，全球不得不考虑整体性衰退可能造成的诸多社会问题，甚至可能会导致极端政府的上台等。

目前的情况跟1929年相比，似乎有诸多的相似之处。协调性差，自私自利依然充斥着整个世界，投机者关注的是哪里可以套利，而政治家关注的是如何最快的解决国内经济问题。

发展中国家公司的借款从2004年的约4万亿美元增长到了目前的18万亿美元，全球出口下滑越来越明显，债务偿付能力储蓄下滑，以“比惨”主导的宽松货币政策似乎只能进一步增加债务，而难以解决全球性经济衰退问题。

2008年至今，全球GDP仅增长了12万亿美元，但债务增长了60万亿美元，用2008年解决经济危机的方法化解2015年开始的经济问题，最大的可能是为制造下一个更大的危机做足了准备。

如果危机无法促成全球性合作、协调以及更大的改革，全球经济的周期性危机只会越来越频繁，并且越来越缺少解决之道。跟十年、二十年前相比，全球各国共同协商应对全球性问题的动力更差了，这可能才是未来全球经济面临的最本质问题。

不仅是我有这种担忧，正如索罗斯前一阵子撰文所说，无论政治领域还是金融领域，国际合作都在下降。索罗斯认为自冷战结束后，联合国再未成功解决过任何重大冲突；世界贸易组织自1994年以来从没在重大贸易谈判中达成一致；在2008年金融危机中脱颖而出的20国集团，似乎已经迷失了方向。索罗斯称，我们根本谈不上什么全球秩序，只能叫全球失序。

我并不像索罗斯如此悲观，但也并不认为当前的国际合作趋势是向好的方向发展。全球经济关联度越来越高，但全球各国的经济政策则越来越“独立”，这给投资者留下了一种非常模糊的预期，导致投机者更容易获得成功，而长线投资者往往无所适从，至少全球经济的波动率在加大，而不是在减小。