Managershare：泛亚有色金属交易所兑付危机事件仍在发酵，隐密复杂的产品设计、投资者的风险意识缺乏这些老生常谈的关注点外，泛亚老板单九良个人背景与趣闻过往更值得玩味。

9月21日下午，近千名泛亚有色金属交易所的投资者聚集到中国证监会门口维权，泛亚的一款名为“日金宝”的理财产品陷入兑付危机，22万投资者的430亿元资金难以赎回。

维权的投资者穿着统一的白色T恤，上面印着“泛亚诈骗、血本无归”等字样，打出“昆明泛亚有色金属交易所诈骗430亿，数万家庭破产”等横幅，高喊“活捉单九良，还我血汗钱”等口号。

人群大约13点30分开始聚集，事态在两点半左右得到控制，维权人士协商派出代表与证监会沟通。

死于资金链断裂

泛亚交易所在其官网上宣称，它是全球最大的稀有金属交易所，自2011年4月开盘以来，短时间内吸引了中国几十万投资者。然而最终由于资金链断裂，22万投资者的430亿元资金难以兑付。据报道，泛亚的老板娘兼副总裁张子诺和财务总监已经辞职。泛亚高层也被限制出境。

让这几十万投资者赔上家产的是一款名叫“日金宝”的理财产品，它宣称年化收益高达13.68%，每日计息，随时可以取现。目前投资余额约为430亿元人民币，但是自今年4月之后，投资者取现需要排队，至7月份就彻底取不出投资款。

7月15日，泛亚有色交易所公告称，泛亚有色金属交易所委托受托交易商近日出现了资金赎回困难，在委托受托业务合同期限内，部分受托资金出现了集中赎回情况。在此之后，泛亚兑付危机持续发酵，引发一系列维权浪潮。

泛亚模式

陷入兑付危机的“日金宝”，根据泛亚的解释，是一项投资者以100%稀有稀土金属货物资产质押，以交易为基础，为实体企业进行直接融资的供应链金融业务。简单地说，这款理财产品就是投资者为有色金属货物的购买者（委托方）垫付货款，从而按日收取对方支付的利息。

根据泛亚投资人提供给《中国经济周刊》记者的一份宣传单，泛亚承诺给参与这项业务的投资者们如下条件：保本、固定收益年化13.68%、银行监管账户、收益每日到账、资金随进随出。

但到了今年8月，泛亚则用一则公告，将理财投资者，变成了泛亚高价囤积的现货持有人。也就是说，投资者们不仅拿不到收益，连本金也取不出来，只能拿到一堆稀有金属铟，而许多投资者连铟到底是什么都还搞不清楚。

其实，泛亚的流动性危机，在2014年底就已经埋下了隐患。据《经济观察报》报道，2014年底，泛亚根据监管部门要求，落实T+5和彻底实名制整改要求，T+1整改为T+5后，由于不能根据市场价格的调整实时交易，平台上的交易量大幅下降。

而正是在这一时期，按照省市清整办的整改要求，泛亚于2015年1月正式取消了卖出申报的交易模式。原本400多亿客户资产中，50%是具有180天封闭期的结构化资产，另外50%为流动资产。整改后，结构化资产全部变成了可流动资产。今年上半年A股市场快速上涨的时候，部分投资者开始从泛亚撤资转投A股。

正是在今年4、5月份，泛亚的投资者开始感到流动性压力。更加雪上加霜的是，由于全球经济疲弱，有色金属行业遇到下行周期；6月底至7月，A股又遭遇暴跌，从投资者、金融机构到实体企业，都感受到了不同程度的流动性压力，这种压力又传导至泛亚，最终导致以高于市场的价格大量囤积稀有金属的泛亚彻底资金链断裂。

网易财经援引市场人士观点指出，“没有永远单边上涨的市场”，泛亚的模式在价格下跌的情况下，容易出现风险。有分析人士认为，“日金宝”的模式类似于庞氏骗局：用新投资者的钱来向老投资者支付短期回报，以制造赚钱的假象，以骗取更多投资。

证监会无权监管

据外媒报道，金融街的维权活动结束后，全国泛亚受害人协会发布一篇声明称，在抗议人群撤离期间，受害人代表与证监会打非局陈姓局长和北京市公安局内保科长及另外三个工作人员进行了会谈。陈姓局长表示，“他们会尽力督促云南相关部门解决问题，同时将情况通知公安部，是否立案由公安部确定。”

由于泛亚交易所不属于期货交易所，因此并不属于证监会监管范畴。据财新网报道，接近证监会的人士表示，证监会对此事无能为力，已经多次给云南证监局发文要求督促清理整顿，但云南证监局也只能继续“督促”，并无任何管辖权。

两种方案解决流动性危机

据财新网报道，泛亚提出了两种解决方案：一是退市了结；二是债务重组。

一是退市了结。拟与交易商（会员）企业或产业相关企业协商，收购盘面货物，尽快了结钴、铑、五氧化二钒、白银、氧化镝、氧化铽相关委托受托业务和回购货物，之后安排此六个交易商品退市。

二是债务重组。拟将铟、APT、锗、铋、锑锭和镓六品种原委托受托业务中买入（委托）方无法按时还款收货构成实质性债权债务关系进行债务重组。方案一，委托方与受托方协商一致，将代持货物由任何一方在交易所新系统现货盘面挂牌卖出，所得收益归资金受托方；方案二，委托方与受托方协商一致，解除原委托受托协议关系，资金受托方将代持货物变为自有仓单，留存或提货；方案三，委托方与受托方协商一致，将代持货物注入信托公司的信托计划，由上市公司定向发行股票置换信托计划的货物，由委托方代持上市公司股票，指定受托方为股票唯一受益人，由受益人（受托方）事先确定股票转让的条件，通过资本市场预期升值回收资金。

起底泛亚董事长单九良：曾在上海成立考尔煤炭，也曾资金链断裂

近期，泛亚董事长单九良出现在公众视野中的画面，都是被愤怒的投资者撕扯、围攻。

8月22日早间，单九良被一众泛亚投资者围堵于上海金茂大厦，随后被扭送至浦东警方。自泛亚出现兑付危机以来，单九良一直未公开露面。

此前，单九良展示在公众面前的形象是野心勃勃的，怀抱着“有色金属的中国梦”，希望改变“中国在世界上一直没有有色金属定价权”的地位。而在泛亚危机爆发后，投资者发现2006年在上海成立的考尔煤炭电子交易有限公司也曾出现资金链断裂的情况，而考尔的法定代表人名为单九良。

据《中国经济周刊》记者调查，考尔的大股东，是成立于2004年的上海盛富投资管理有限公司，根据2008年上海市工商局杨浦分局档案室出具的“档案机读材料”显示，盛富的法人代表也是单九良。

考尔曾在2010年遇到资金兑付危机，泛亚投资者透露，当年考尔资金链断裂之后也曾宣称要重组，但是重组失败。败走上海之后，单九良来到了昆明，过去的烂摊子对其似乎毫无影响。他开始了泛亚模式，交易标的从煤炭变成了稀有金属。