上周沪深两市大盘探底回升，震荡整理，其中尾市半小时的暴涨暴跌成为近期市场的一大特色，投资把握难度较大。从目前看，由于市场人气较为脆弱，又缺 乏成交量的有效支持，后市大盘仍以偏弱势的盘整为主。不过值得注意的是，券商并不悲观，倾向于认为市场休养生息，正在酝酿转机，关注积极因素的变化。

　　海通证券表示，过去市场见底变盘前，成交量萎缩约七成、持续约13个交易日，相比高点上周成交量萎缩已近七成，市场在酝酿变化。目前市场处于重建第一 步的利率下行阶段，进入第二步的风险偏好提升需汇率稳定、积极财政对冲通缩、改革创新加速，这些因素正在积极变化。

本轮行情展开分三步：第一步，无风险利 率下降，价值投资者入场；第二步，风险偏好上升，高净值投资者入场；第三步，盈利(预期)改善，中小投资者入场。本轮暴跌之后，高股息率个股投资价值逐渐 凸显，大类资产轮动开始奏效，市场重建正处于第一步的利率下行阶段。奔向第二步的风险偏好上升，还需要新的积极变化。市场再迈一步的积极信号增多，望逐步 确认。

　　平安证券表示，2015年下半年稳增长的力度较大，资本市场需要经历一个预期调整的艰难时期。从目前来看，市场仍需休养生息。第一市场对盈利预期的调 整，2015年下半年上市公司的业绩恐将持续低于预期，业绩恐成风险点；第二市场对于获利速度的预期调整，2015年1-5月，一月翻一倍的个股很多，市 场习惯了暴涨暴利的节奏，到大跌之后仍然难以消除，因此暴跌过程中多是抢反弹，而少布局长进；第三，市场监管显著加强，抑制投机，清扫非实名账户，大量涉 嫌操纵市场、内幕交易、传播虚假信息等案件将移送公安部，中金所将进一步抑制股指期货市场过分投机。

　　不过，中国资本市场中长期牛市的基础仍在，主要来自于中国经济的转型升级和改革创新。但短期内估值过高，业绩不佳，出清不足，参与者损失太大等因素将 制约市场快速回到牛市节奏之中，市场需要耐心和等待。配置方面，倾向于沿“十三五”规划和国企改革加以配置，另外提醒时刻关注大宗商品价格持续下跌之后， 联储加息前后可能存在的反弹机会。

　　申万宏源证券指出，经过又一轮惨烈杀跌之后，市场逐步接近价值底，特别是一些权重蓝筹品种，无论是市盈率、市净率还是股息率，都接近甚至低于历史上几 个重大底部。市场极度缩量表明投资者的心态还未彻底恢复，观望气氛浓厚。

临近假期，预计市场观望情绪将会上升，之后市场开始进入三季报披露阶段，估计仍有 部分低于预期的财报需要消化。中期关注投资时钟转向复苏的可能。从央行最近的双降举动来看，似乎已经开始抛弃猪价和房价的因素，更多的照顾到了工业的通缩 和资产价格的剧烈波动。

如果该动向得到确认，不排除后期无风险利率有进一步回落的趋势，这将提升股票市场估值。另外，近期房产政策有所松动，基建投资再次 启动。从种种迹象看，货币和财政政策进入了双松阶段，市场预期有望从衰退转向复苏。

同时经济企稳也有利于稳住人民币汇率的预期。近期市场早周期行业以及低 估值行业有所企稳反弹说明资产配置已经开始朝着投资时钟方向轮动了。建议投资者在短线可以抓超跌反弹为主，中期关注具备安全边际，进入价值投资区间的品 种。