Managershare：美国或将于今年秋天再次上演两党角力债务上限的戏码，尽管政府因此违约债务或关门的可能性不大，但此次战况可能会更加惨烈。如果美债真的违约了，世界将会怎样？对中国又有什么影响呢？

美国财政部长雅各布·卢10日警告国会，美国联邦政府将在10月底过后无力偿还债务并偿付政府支出，希望国会尽快上调债务上限。

卢当天在致国会议员一封信中写道，财政部接近用光所有非常规手段，亟需国会调高债务上限。卢写道：“过去，未能及时调高债务上限对企业和消费者信心、金融市场以及美国信用评级产生负面影响。为避免这些不必要的风险，我谨敦促国会尽可能迅速调高债务上限。”

近年来，由于两党围绕政府预算和调高公共债务上限议题激烈博弈，联邦政府经常在为期数月的临时拨款法案下运营。2013年10月，两党政治博弈还曾导致联邦政府的非核心部门被迫关门16天。

美国总统贝拉克·奥巴马去年2月签署提高债务上限法案，授权财政部在当时约17.2万亿美元债务规模的基础上继续发债，直到2015年3月15日。美国政府的债务违约警报得以阶段性解除。

跨党派的国会预算局预计，这些非常规措施仅能帮助财政部“腾挪”举债空间至今年10月或11月，届时美国政府将重新面临债务违约风险。

美国或将于今年秋天再次上演两党角力债务上限的戏码，尽管政府因此违约债务或关门的可能性不大，但此次战况可能会更加惨烈。

美国审计总署(GAO)发布报告指出，美国两党自2013年秋季以来对政府举债上限僵持不下的局面“可能使纳税人损失了3800万至7000万美元”。

奥巴马2011年因举债上限问题“杠上”参议院的共和党议员，使投资人饱受惊吓。当类似的争端在2013年再度爆发、导致政府暂时停摆时，投资人决定采取措施保护自己。

有部分投资人这次采取了史前无例的行动，干脆不买美国国债，以免再度发生参议院拒绝调高举债上限、导致债务违约的状况。

所谓美债违约，指的是美联储无法按照约定时间偿还联邦政府所发国债的本金和利息，违反了和持有人之间的约定。

美国国债，又称“美国财政部债券”或“美国国库券”，泛指美国联邦政府以其自身信用作为担保，由财政部面向市场发行的债券，主要分为短期债（T-Bills）、中期债（T-Notes）、长期债（T-Bonds）和通胀保值债券（TIPS）四类。

国际资本市场关注美债违约，是因为美国是全球第一大经济体，美元是一种可以作为外汇储备、结算的国际货币，黄金、石油等国际交易价格均与其挂钩。

美国在二战后开始设立债务上限，界定美国政府向外借钱的最高数额，自1950年以来已经提高过上百次。

而从上个世纪90年中期以来，这一议题成为美国两党恶性政治竞争的来源。

在削减债务、避免美国发生债务违约这点上，民主党和共和党并无分歧。两党分歧主要在于：方案是否覆盖大选年，以及谁来为削减债务买单。

尽管经济学家普遍认为美国此次发生债务违约的可能性不大，但也有必要为黑天鹅事件做好准备。

花旗分析师估计，过去一年左右，全球外汇储备正在以平均每月590亿美元的速度消耗，过去几个月更是接近1,000亿美元。

消息人士称，中国8月已减持美国国债，旨在配合两周前意外宣布的人民币"汇率改革"。

该知情人士称，出售美债的方式包括直接出售、借道在比利时和瑞士的代理平台进行减持、或者上述两种渠道相结合。

与此同时，法国兴业银行的整理数据显示，为了稳定人民币汇率，防止其进一步大幅贬值，中国已经出售了1060亿美元美国国债。

这意味着，在过去两周，中国已经出售了超过1000亿美元的美国国债，这接近其上半年整整六个月的抛售量。

事实上，由于中国央行应对人民币贬值压力，中国外汇储备自2014年中期以来就在下滑。中国外汇储备以美国国债为主，美债持有量下降也就不足为奇。

自从8月11日让人民币贬值以来，中国央行一直通过卖出美元来维持人民币汇率稳定。中国外汇储备在过去一年减少了7.9%，7月末报3.65万亿美元。

据彭博本月调查28位经济学家得出的预估中值，今年余下时间储备料将因央行干预，以每个月约400亿美元的速度下降。

“中国遭遇进一步资本外流的可能性非常大，”德意志银行驻伦敦汇率分析师George Saravelos说。“其结果就是，市场也许担心量化紧缩还将进一步持续下去。”

中国是全球外储规模最大的国家，其中多数是以美元计价的资产，比如美国国库券和公债。截至6月底，中国外储规模为3.69万亿美元，而在2000年左右约为1,500亿美元。

长期以来美国一直担心中国会以其大量持有的美国国债用作大规模杀伤性金融武器。

如果说中国持有的美国国债是一颗核弹，那么适度抛售以缓和人民币贬值压力并不太可能引爆它。

那么，如果美债真的违约了，世界将会怎样？对中国又有什么影响呢？

美债危机可能出现的情况之一是，如果不能在一段时期内提高债务上限，美国政府借款权限将全部用完，并出现债务违约。这是最糟糕局面。

如此一来，世界经济势必遭遇重大冲击，如果与欧债危机发酵叠加，其冲击力度有可能超越2008年金融危机。

在这种情况下，世界经济陷入衰退，全球大宗商品实体需求大幅萎缩，市场价格短时期内急剧下挫。

其实人们把美国国债和美元的概念，以及它们之间的关系混淆了。美国国债是指美国财政的收支信用，一旦违约，即意味着暂时没钱还债了；而美元是美联储的信用货币，只要美

因为如果美债限额持续不断地提高上限，美联储就不得不通过增发货币(美元)来购买美国国债，这就像给猪肉注水那样，“注水”(如QE)之后的美元，正是这些年美元每况愈下的根本原因。

对于中国来说，首先，直接的技术性影响：利息损失有限。

民生证券研究院副院长管清友认为，中国虽然持有1.3万亿美元的美债，但只占美债总规模的7.7%，再加上美债违约必然是短期事件，就像1979年美债违约一样，最多数周之内就会完成被拖延的支付。

其次，间接的金融影响：加大中国等新兴市场的资本外流压力，流动性趋紧。美债违约将重创全球金融市场及投资者信心，资金将从美债市场撤出，大量流向安全资产，比如日本、瑞士等国资产。

新兴市场也将再次遭遇大规模的资本流出，股票市场和货币可能同步大跌。

对中国来说，国内的流动性将伴随着外汇占款的再次下降进一步趋紧，但预计央行不会再犯钱荒的错误，中国仍然是有风险、无危机。

“美国政府债务规模越滚越大，加之经济发展劲头有限，偿付压力也就越来越大，今后类似的到期债务偿还危机还将继续发生，甚至真正发生违约，美债将不再是最安全的资产。”北京师范大学经济与工商管理学院副教授蔡宏波说，外汇储备运用多元化这一老话题将日益成为紧迫话题。

金融专家赵庆明建议，应该加快中国外汇储备多元化进程，包括币种的多元化以及资产形态的多元化，以规避集中投资的风险。

有专家认为，未来金融市场越来越不稳定，仅以金融市场作为投资领域不足以规避日益增长的主权债务风险，应该逐步提高外汇储备中非金融资产运用比例，同时加快资本项目自由可兑换，积极促成藏汇于民。

第三，间接的经济影响：恶化国内出口需求，加大出口和经济下行压力。

美债违约将导致美国国内利率飙升，恶化私人部门的融资环境，拖累美国经济复苏。再加上原计划的财政减赤的影响，美国甚至有短期陷入衰退的可能，这将拖累全球经济三次探底。

对中国来说，出口复苏将画上句号，经济下行压力将进一步加大。

“从根本上来讲，美债危机折射出的是中国出口拉动型的经济发展模式之痛。为什么每次美国债务危机中国都会神经紧张？除了全球经济一体化的影响，从根本上说还在于中国的经济增长模式问题。”赵庆明说。

长期以来，出口在拉动中国经济增长的“三驾马车”中的地位一直举足轻重，居高不下的贸易顺差，导致了外汇储备的大量积累。

如何实现巨额外汇储备的保值增值，多年来中国一直在进行探索实践。但环顾全球，欧洲经济仍未摆脱危机阴影，日本经济仍然较为脆弱，大规模投资美债也确实是无奈之举，这也导致了每次美债危机来临中国就会紧张的局面。

总的来看，如果美债违约，市场将在信心受挫、国际资本外流和经济复苏受阻的冲击下进一步走弱。