许多投资者认为我们永远不会经历又一轮的金融危机。他们觉得2008年的危机在100年的时间内是一个了不起的大事件。

他们错了。2008年金融危机是一次股市和投资银行的危机。但它不是史诗级的危机。

史诗级的危机指的是在金融历史上出现的最大的泡沫：按实际情况来算，史诗级债券泡沫的规模要超过100万亿美元，但如果你把基于债券的衍生品交易也包括在内，那么这一数字要超过500万亿美元。

虽然美联储可能会因为担心股市而采取行动，但实际上它的着眼点应该是债券。的确，当你从债券市场的角度来看美联储的行动时，一切突然变得清晰。

债券等于债务。当借款人向银行借钱时，债券就这么产生了。而站在金融食物链顶端的是例如美国国债这样的主权债务。

也就是说，当有人向美国借钱时，这些债券就产生了。为什么他们要这样做？因为相对于通过税收得到的钱，美国要花出的钱更多。所以要通过发行债券来弥补额外的费用。

直到今天这个周期已经持续了30多年，目前美国的债务规模已超过16万亿美元。美国从未还清过债务(或很少)，美国所做的是让到期的债务进行展期操作，所以投资者能够继续获得利息，却从来没有收到还款——因为美国政府无法拿出这笔钱，它仍然无法通过税收来弥补这一缺口。

这就是为什么美联储将利率降至零，并将竭尽全力地让它保持在低位：即使利率出现很小部分的上升，也会使这些债务的偿还费用更加昂贵。

这也是为什么美联储要求监管机构放松衍生品的会计准则的原因，因为如果银行和金融公司必须对价值数以万亿计的基于债券的衍生品交易作出准确的估值，那么投资者会对杠杆的数量感到害怕，而追加保证金的通知也会蜂拥而至。

债券泡沫也是美联储启动QE计划的原因。通过购买债券，美联储能够为国债带来支撑，这样的话即使债券的回报率如此低，投资者也不太可能选择抛售。

同时这也是为什么美联储害怕通缩的原因。通缩会使未来的债务偿还费用更加昂贵。美联储更喜欢通胀，因为在这种情况下用来偿还债务的美元在一段时间后将会贬值。

再说一次，当你从债券市场的角度来看美联储的行动时，一切都变得清晰。

美联储所做的一切带来的唯一问题在于，美联储会推升债券市场的规模。在2008年，债券市场的规模是82万亿美元，而目前超过了100万亿美元。80%以上的交易都是基于利率（国债收益率）的衍生品市场的规模是700万亿美元。

当债券泡沫破裂时真正的危机将会来临。当这一切发生时，我们会清楚地看到美国实际的生活水平自70年代以来一直在下降，这个主权国家通过社会支出和福利（高达47%的美国家庭通过某种形式获得了政府福利）掩盖了这一事实。

当这个西方福利国家最终走向破产，想象一下会发生什么事情？这将使2008年的危机看起来就像一顿“野餐”。

聪明的投资者正在做好准备。