沃伦·巴菲特（Warren Buffet）何以会豪掷45亿美元投资菲利普斯66公司（Plhillips 66），而不是其他几家经营状况良好的美国炼油公司呢？

很有可能，这并不是一次仅仅基于过往业绩而做出的投资。最近几年，菲利普斯的业绩相当不错，自2012年以来，该股股价上涨了一倍多，不过仍不及特索罗（Tesoro）和瓦莱罗（Valero）等公司。更有可能的情况是，巴菲特有兴趣参与到菲利普斯公司的变革进程中去——通过伯克希尔哈撒韦（BerkshireHathaway）旗下的BNSF和路博润（Lubrizol）业务部门。

2012年，CEO格雷格·加兰（Greg Garland）将菲利普斯从石油巨头康菲石油（GonocoPhillips）中分立出来，目的是专注于投资菲利普斯的中游资产，即输油管道、铁路转运油库，以及将石油和天然气从开采地运输到菲利普斯公司旗下各炼油厂的加工工厂。加兰抓住了“美国石油及天然气大繁荣”（Great American Oil and Gas Boom）所带来的机遇。2014年，菲利普斯66公司动工建设输油管道、加工工厂和输出油库，以应对美国日渐兴盛的石油及天然气生产。2015年该公司46亿美元的资本支出中，有一半以上流向了这些业务。

菲利普斯已经成为伯克希尔哈撒韦旗下BNSF铁路部门的一个重要客户。随着美国石油输出的繁荣和输油管道输送能力严重跟不上需求，菲利普斯等中游运营商已经转而依赖铁路运输将原油输送到市场上。BNSF是铁路运输原油领域中的最大玩家。2014年，菲利普斯在其Bayway炼油厂和Ferndale炼油厂各建造了一个原油有轨车卸货设施，这两处设施每天分别能处理7.5万桶和3万桶的卸货量。该公司还有更多铁路运输设施正在建造中。菲利普斯称，该公司拥有最为现代化的铁路运输车队之一，由超过1.1万辆油罐车组成。

相比之下，菲利普斯的竞争对手瓦莱罗和特索罗则起诉BNSF称，后者要求自己较为老旧的铁路运输车进行超载运作。

菲利普斯和BNSF的协同优势将会是惊人的。后者的铁路线路几乎覆盖了菲利普斯旗下所有炼油厂。如果菲利普斯想要变现其铁路资产，BNSF将会是个理所当然的买家。

问题在于，菲利普斯并不需要伯克希尔哈撒韦的现金——它自己就能创造出足够的现金流，来支持资本支出和股息派发。而这也正是为什么在2013年，当伯克希尔哈撒韦收购菲利普斯的一个特色化学制品部门时，支付方式并非现金而是菲利普斯股票——1900万股，价值14亿美元——的原因。被收购的这项业务是菲利普斯化学制品业务的一部分，主要生产用于输油管道内壁、使流量最大化的聚合物涂层。伯克希尔公司已经将收购的这项业务整合到其路博润公司之中。

这类交易对菲利普斯来说实为明智之举。自2012年以来，该公司已经通过股票回购和股息派发等形式向股东回报了70亿美元——其季度股息从20美分增加到56美分，同时流通股比例下降了14%。

菲利普斯还有其他可能适合整合到路博润之中的特色产品。尽管对菲利普斯来说这都是些高回报的业务，但相对该公司和雪佛龙（Chevron）合资成立的、规模更大的雪佛龙菲利普斯化工有限公司(Chevron Phillips Chemical Company LLC，简称CPCHEM）来说，不过是“小菜一碟”——这家合资公司正在休斯顿附近建造一个价值60亿美元的乙烷压裂工厂。由于这一项目需要大量现金，菲利普斯可能发现，通过和巴菲特再来一次资产交换，以保持其股票回购速度，这么做很有价值。与此同时，伯克希尔哈撒韦将享受其所持有的菲利普斯股份的3%股息——大约每年1.3亿美元。