8月28日上午，在国务院政策例行吹风会上，人力资源社会保障部副部长游钧和财政部副部长余蔚平，介绍基本养老基金投资管理有关措施并答记者问，游钧表示约有3.5万亿养老金可用于投资，主要目的是在保证资金安全的情况下实现保值增值。机构分析认为，可从三条主线追随养老金筛选投资标的。

万亿巨资给股市留想象空间

本月23号，国务院印发《基本养老保险基金投资管理办法》。办法明确：投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的，市场认为养老金入市指日可待。

今日上午在国务院政策例行吹风会上，人保部副部长游钧表示，截至2014年底，养老金累计结余3.5万亿，各地除去当期支付和支付准备外，估算约有2万亿养老金可用于投资。

在国务院发布养老金管理办法时，就有分析认为，按照养老金30%的比例投资股市，将带动万亿长期资金入市。业界普遍认为，养老金入市既有利于养老金保值增值，同时给市场带来巨量资金，利好股市。

人社部：保值增值是唯一目的 五方面确保养老金安全

在上午的吹风会上，游钧表示，股票成熟的投资产品，投资办法也规定了30%的上限，但养老保险基金的主要目的是在保证资金安全的情况下实现保值增值，因此托市、救市不是基金的功能和责任，入市的时机选择将由市场决定。

游钧指出，《基本养老保险基金投资管理办法》确定了多元化的投资原则，明确基金投资产品有20多种，也就是不能把“鸡蛋都放在一个篮子”里面。这些产品按照风险高低，可分为安全资产和风险资产。安全资产如银行存款、债券等固定收益类产品，它们的收益是稳定的，也比较安全，可能收益率稍微偏低。另外一类是股票、证券投资基金等权益类的产品，它们有一定的风险，但是收益又较高。同时还有一些优惠政策，投资国家重大工程、重大项目、国企改制上市等，都是给予基金的优惠政策。从这个方面来讲，只要把风险资产的比重控制好，也就是按《办法》规定保证权益类资产比重不超过30%，是能够有效分散风险、保持基金长期稳定收益的。

第二，判断基金是否安全，应该看它的长期性、整体性，不能因为出现短期的、暂时的一些波动，就怀疑它的安全性。

第三，《办法》确定要建立风险准备金，其中受托机构按年度净收益的1%来提取风险准备金，投资管理机构按管理费的20%来提取风险准备金，这两项资金专门用于弥补可能会出现的一些投资亏损。

第四，要选择优秀的人才、选择优质的机构来进行受托、托管和投资。

第五，也要加强监管。基金开展市场化运营，政府的责任不是减轻了，而是加重了，市场监管将成为常态化工作。

养老金什么时候入市？万事俱备还欠一风

市场普遍关注养老金究竟何时入市，余蔚平表示，中国将在资金归集后开始养老金投资。谈及集中管理的问题，余蔚平认为，目前养老保险基金还没有实现全国统筹，各省的具体情况不一，有的集中在省级管理，有的可能分散在市县一级。但是，不管是省级统筹还是市县统筹，基金都要纳入财政专户，实行收支两条线管理。

万亿养老金最爱哪些股 蓝筹和高分红股最可能受宠

如果养老金入市，怎么入市？社保基金无疑将成为养老金入市的参考指标。“就运营模式而言，统一委托给全国社保基金理事会，或者设置中央层面的专门机构运营的可能性比较大。”中央财经大学教授褚福灵表示，基础养老金投资首先是保障安全，其次是规模效应，第三是有一定权威，因为基础养老金的风险耐受能力小，从这个角度考虑，把基金统筹层次提高，由全国统一管理，是一个前提。

南京证券分析师季永峰认为，养老金如果入市，其投资理念应该与社保基金一致，就是追求稳健、可持续的收益，因此买入蓝筹股特别是银行、保险、证券类股票的可能性较大。仅看个股，社保基金选股偏好与私募、游资有明显区别。通常是市值较大、有国资背景、分红率高的股票容易受到社保基金青睐。

对此，华泰证券首席分析师罗毅表示，总量3.5万亿的养老金，按照30%的比例投资股市，有望带动万亿资金入市；长线资金的入市，从历史时期可以看都表明此位置是市场的阶段性底部；巨量资金的入市，将利好大金融等蓝筹股。

社保最爱五行业：传媒、纺织、农牧、食品、电子

截至8月27日已披露中报的上市公司中，社保基金共持有545只股票，持股市值1644亿元。其中新进180只，增持310只，减持198只。从社保基金持股行业分布来看，传媒、纺织服装、农林牧渔、食品饮料、电子为二季度末社保基金最喜欢的5大行业，其持股占流通股比例最高。这5大行业中社保持股市值最高的分别是：东方财富、海澜之家、海大集团、五粮液、三安光电。

传媒、纺织服装、农林牧渔也是二季度增仓最多的前几大行业之一。而家电、采掘、贸易、国防军工、计算机则是社保基金减仓幅度最大的5大行业。

机构泼凉水：养老金入市 远水解不了近渴

（民生宏观）

事件：国务院新闻办举行国务院政策例行吹风会，介绍基本养老基金投资管理有关政策措施，并答记者问。

点评：

① 入市规模到底多大？实际入市约为6000亿。会上表示全国基本养老基金累计结存3.5万亿，这其中要有一部分进行当期支付，还要预留支付准备，各个省将按照自身结余及留存支付情况来确定投资额，具体额度目前还不能给出准确数字，预计约有2万亿可投资金。按照办法中的30%入市比例，预计有6000亿实际可入市增量。我们之前针对意见稿的报告中也指出，3.5万亿按照30%入市比例，理论极限值约1.2万亿，但是实际值预计不会超过万亿。

② 到底何时能入市？最早也要2016年。会上表示，考量到资金归集的渠道、归集的效率及归集的安全性，需要出台相关配套的具体归集办法、流程以及财务规划等来监督指引，因此从相关办法出台到资金从地方归集到中央还需要一定时间。我们之前的报告也指出养老基金入、投资扩围是个长期推进过程，增量资金短期内仍难兑现。目前资金归集办法等相关配套细节办法尚未出台，出台后资金归集也需要时间，并且从全国社会保障基金与企业年金的入市经验来看，从公布基金管理办法到确定基金管理机构名单还需1年左右，从确定基金管理机构签署相关委托协议到实际开展投资还需要半年左右的时间。目前来看增量入市至少要到2016年。

③ 受托机构，投资机构的选择？首先从受托机构来看，根据办法，受托机构必须是国物语授权设立且批准的机构，目前来看，将由全国社保基金理事会来担此大任，会上表示这样的决定的主要原因是全国社保基金有较好的运营业绩与经验，为了加速启动投资运营，这是最好的选择，未来也不排除设立新的机构，但是需要进一步的研究论证。其次从投资管理机构来看，办法中有明确的导向，我们的报告中也曾经进行了梳理，基本可以确定具有全国社会保障基金及企业年金投资管理经验的机构将是主力军。

④ 养老金是为了救市而来的吗？不是。会上明确表示，养老金的作用不是支撑股市或者拯救股市，这不是养老基金的功能与责任，未来资金到了具体的投资管理机构，政府也不会干预，完全市场机构按照养老金保证资金安全下实现保值增值的特性根据市场情况进行择机操作。长期资本入市是一个长期推进的过程，从全国社保基金入市到企业年金入市，到未来住房公积金的入市，这是一个大跨度的时间表，并不会单纯因为近期股市波动就会加速或者减慢。

⑤ 对于市场的影响？远水不解近渴。短期来看，养老基金入市对市场的情绪提振作用大于实质，养老基金入市是个长期推进过程，增量资金短期内仍难兑现。长期来看，增量资金效应利好股市，养老险金作为长期资金，配置久期长，将有利于减少股市波动，符合提高机构投资者占比的资本市场发展方向。