在周一下跌时，我们还能自我安慰置身于一场全球性的暴跌之中，A股还是掀起这波暴跌的源头。然而，周二各个市场却出现迥异的走势，港股恒生指数几经周折终于反弹，韩国、新加坡股市也出现出现显著上涨，至于美股期货，更是出现3%以上的大幅反弹。

原来，暴跌是我们的，反弹是他们的。所以的全球性暴跌，所谓的全球性危机，暂时来看不过是一场巧合。而央行出手降准降息，也许预告着短期证金将继续观望，跌跌不休的股市，依然只能由中国股民独自承担筑底的艰巨任务。

美股暴跌教我们的事儿

北京时间8月24日9点30分，美国股市开盘。虽然此前交易的期货早就昭示了美股开盘将很惨烈，但随后真正的开盘才让中国股民见识到了什么叫真正的惨烈。

追踪S&P500指数蓝筹股的SPY基金，开盘一瞬间暴跌至182.4美元，相比前一天收盘价下跌7.7%；而追踪纳斯达克复合指数的QQQ基金，开盘一瞬间暴跌至84.74美元，相较前一天收盘价下跌17.24%；中概股领域更是可怕，百度股价一度低见100美元，相比前一天收盘价暴跌34.6%。如此可怕的开盘暴跌，让当日下午近两千股10%跌停的A股顿时显得小巫见大巫了。

之所以一开盘出现如此巨大的下跌，市场归咎为大量程序交易控制的止损盘蜂拥而出，不计成本的离场砸出了“黄金坑”。

是的，没有跌停板和T+0两大制度使得暴跌之后美股的多头也是反扑汹涌。当大量品种超跌之后，大量扫货资金进场抄底，在这些资金推动下，最为强势的纳斯达克复合指数一度近乎翻红——虽然在随后抛压的打压下美股再度下跌，S&P500指数下跌3.94%收盘，纳斯达克复合指数3.82%，但美股方面多头的热情并未被打击——事实上对于在一开盘蜂拥杀入的多头们，总体下跌4%左右的美股依然让他们获利颇丰。

没有跌停板快速释放风险以及T+0下多头当天可快进快出的制度优势，再次让A股投资者见识美股这样成熟市场在暴跌面前的自我修复能力。

A股暴跌 与周边市场分道扬镳

2015年8月25日9点30分，A股开盘。在隔夜美股依然暴跌以及8点30分即开盘的日经225指数受日元大幅升值困扰而重挫的影响，上证指数毫无悬念的以进一步暴跌6.41%开盘。

连续暴跌之下，A股终于出现了难得的反弹，上证指数在第一个小时的交易时段中，跌幅一度收窄至2.76%。当然，一江之隔的香港股市，反弹更为迅猛，恒生指数在第一个小时内甚至一度上涨2.7%，恒生国企指数一度涨幅也达2.64%。暴跌之后的A股蓝筹股，相比上涨中的H股，恒生AH股溢价指数一度低见120.65点，即A股相较H股溢价20.65%，这一水平是2015年以来A股相对H股估值区间的下轨——受此推动代表A股大蓝筹表现的上证50指数表现最为坚挺，跌幅一度收窄至0.73%，而跟踪上证50指数表现的50ETF更是一度翻红。

然而，下午A股的表现，却彻底与主流市场分道扬镳。当韩国、新加坡这些亚太主要股市以及欧洲、美洲股市的电子盘纷纷大涨反弹的同时，A股却是在沉重抛压之下继续向下，上证指数最终在14点9分，失守3000点整数关口，并在随后进一步沉沦，最终以2964.97点暴跌。

不过六个交易日，上证指数就从最高4006.34点下跌至最低2947.94点，六天千点的下跌，其迅猛程度远超6月末7月初的股灾，再一次刷新了无数A股投资者的世界观——更重要的是，这样一波与周边市场分道扬镳的行情提醒着我们，我们身处的不是一波全球联动的股市下跌，我们所面对的，就是A股独家定制的“股灾”。

救还是不救，国家队再次两难

如果说周一的A股暴跌，对于管理层还只是一波正常的暴跌，那么伴随周二A股用近乎“自杀式”的暴跌击穿3000点，“救还是不救”再次成为摆在管理层面前的两难问题。

暴跌，本身不值得管理层担心。但是此前大量上市公司股东进行的股权质押逼近甚至跌破质押参考值，却意味着A股进一步的下跌，可能引发这些杠杆的强制去杠杆，进而将股市风险引导至银行系统。

股权质押的风险到底有多大？是否可控？

留给管理层思考的时间不多了。一家大型券商的首席策略师估算，2600点至2800点或许是股权质押风险酝酿爆发的临界点，即使按照2600点计算，相对于周二2964.97点的收盘值也不过12.3%的跌幅，若按照2800点计算，那么周三只需要再来一个5.5%的低开便会出发相关风险。

也许，管理层在8月25日这个晚上必须摸清并作出决策的问题——若风险的确大到可能引发系统性风险，那么就必须在8月26日开盘前摆出强有力的姿态进行干预，否则8月26日A股若再度低开，将只会使得股权质押的问题更为严重。而从彭博社的报道来看，管理层正在为是否干预展开了新一波的讨论，并暂无定论。

最新的消息是，央行宣布降息0.25个百分点并同步降准0.5个百分点。对于早在周末就期盼着降准的A股股民，终于等到了这个迟来的降准，不过就是这两天的迟到，上证指数跌去了15.47%，沪深两市7.2万亿元市值灰飞烟灭。

然而，央行降准降息与昔日证金入市终究是两回事。央行的降息降准答记者问虽然提到了“全球金融市场近期也出现较大波动，需要更加灵活地运用货币政策工具”，但与此同时放开1年期以上存款浮动上限等组合拳又显示了这只是央行的一次货币政策调整。

或许，央行的公告，意味着我们难以见到证金的再次出手。在离开证金的日子，A股股民恐怕仍需期待“市场在资源配置中发挥决定性作用”，底部仍需靠股民自己的买单一单单堆积出来。