Managershare：纯客观的判断比较难啊。

大家知道，从本质上说，股票价格是投资者对未来预期的综合反应，如果投资者对未来预期不好，股票自然就会跌，如果预期不能改变，股票也就不可能出现逆转向上。

进入6月份中旬以来，随着A股大跌，全球股市开始持续跟跌，两周前人民币汇率突然贬值，更是迅速带动了包括股市、大众商品及汇率在内的新一轮全球暴跌潮，不到2个月，A股下跌35%，恒指估值跌近08年危机时水平，原油价格跌至40美元这个8年新底，俄罗斯、巴西、马来西亚等新兴国家的汇率事实上接近崩盘。一些媒体已把它定义为这是一轮由中国带动的全球新的经济危机。

果真如此吗？我们无法知晓。但是有一点是明确的，那就是在全球投资者对中国普遍的持续看空的同时，国内投资者也终于开始不再看好中国市场的未来。经济还是那个经济，市场还是那个市场，为何出现突然逆转？中国的经济到底怎么啦？在投资者心目中，中国经济的“明天”为何如此糟糕？市场究竟在担心未来什么？

有人说，这是因为中国实体经济在持续恶化，也有人说中国的经济转型遇到了真正的麻烦。在我看来，这些说法有道理但缺乏真正的说服力，虽然最近几年中国的实体经济从来就没真正的好转过，但也没出现断崖式的下跌，至于经济转型这也只是一句标准式官方口号而已，喊了十多年没太多的实质内容。那么投资者真正担心的是什么呢？本人认为，以下二个因素可能才是快速改变投资者对未来中国经济预期的核心因素：

一、改革预期落空

自从十八大提出，要发挥市场在资源配置中的决定性作用、将权力关进笼子及随后成立改革顶层设计领导小组等等一系列举措之后，迅速得到了市场响应，创业板率先开启超级大牛市，随后主板也于去年下半年跟进，一口气从2000多点猛涨至5178点，市场充分反应了当时投资者对中国未来改革的美好预期。

应该说，市场的这个逻辑完全是正确的，虽然由于长期来市场被封闭，A股估值本来就高估，但是只要能开启真正市场化的改革，尤其是国企改革，释放改革红利，今天高估的估值股票未来会变得合理。

但是随着改革进程的推进，市场突然发现，原先市场普遍期待的市场化的改革、混合所有制、国退民进、管理层持股等等均没有出现，而苦苦等来的结果却是：央企合并加强垄断、央企领导集体降薪、加强党对国企的领导以及一系列逆市场化的举措，让市场大失所望。因为谁都明白，如果中国没有了真正的改革这个预期，A股市场的现行整体盈利水平是无论如何都无法支撑目前这个估值的，更不要说上涨了。

二、移动互联网对传统经济生态前所未有的摧毁

移动互联网当然是人类技术的巨大进步与伟大的发明，社会应该感谢马云这些这个时代的英雄。但是，本人认为，本质上，移动互联网是对原有社会经济生态的摧毁，是颠覆并大幅消减原有社会的经济“存量”。

阿里巴巴的100亿盈利带来了几万亿社会商品销售额被消减；优步的一个小小叫车软件轻易使整个社会10%甚至未来更多的汽车销量被消灭；小小的一个团购网能使菜馆、宾馆、美容等这些原本与互联网业态根本无关的行业一夜之间价格崩溃。

可以预计，因为移动互联网，因为大数据及云计算未来的快速推进，未来整个人类的运行效率将大幅提高，未来GDP的增量将会持续大幅削减，整个社会的资源总需求量将持续下降，通胀将变得非常困难而通缩将会成为常态，更重要的是建立在原有社会经济生态基础上的股票价格指数、商品价格指数甚至汇率指数将出现持续的下跌甚至崩盘，所有这一切，被颠覆后都需要重构！

当然这只是个人的一家之言。