纵观国内股市，十年会有一波大牛市，像1999年的519行情，以及最近一次的2006-2007年股指从1,500点到6,100点新高的大行情。但从历史来看，牛市行情场面越大，之后留下的垃圾也越多。其实，我们不用花太多的时间去预测行情走多久、指数走多高，因为大部分投资者都预测不准。目前时点，好买的资产配置策略依然建议投资者多持有股票，希望没有配置股票资产或配置比重较少的投资者可增配股票类资产，现在还未到从股市撤退的时候。

牛市不言顶，虽然现在投资的重心仍在股票类资产，但任何时候，都应理性投资，而不是过度投资。这场波澜壮阔的行情已经让我看到了不少过渡投机的苗头，特别需要提醒的是，有五类资金并不适合投资股市。

第一，“借来的钱”。

如果说运用杠杆是一个往返跑，那么欧美资本市场已经在返程，即一直在降低杠杆，而我们的政府和个人则在向杠杆那端冲刺，即这几年还在激烈地加杠杆中，伴随这轮A股牛市不断创出新高的两融余额就是最好的见证。不可否认，杠杆是这轮牛市的推动者也是受益者，但现在A股波动在加大，这些借钱的投资者因为杠杆的存在，心态往往会比较浮躁，他们承受波动的能力也很脆弱。

第二，“太老的钱”。

我有时会接触到一些年龄比较大的投资者，这些投资者原本都投资些比较稳健的产品，在如此牛市中收益就显得相对逊色，和指数一比就容易心态失衡，所以纷纷转向股市。但这些年纪较大的投资者，对产品理解往往并不透彻，对收益的预期会有偏差，而且本身因年纪的关系风险承受能力比较差，这时就容易做出不成熟、不理想的投资决定。

第三，“卖房的钱”。

卖房炒股是我们很多普通投资者都会选择的加仓股市的方式之一，但很多时候我们配置房产和股票资产的节奏并不能很好掌握，我见过不少投资者在2007年股市高位卖房炒股，不仅后来在股市里吃亏，也错过了之后房价的迅猛上涨。现在是既没钱，也没了房。

第四，“最后一分钱”。

好买的资产配置一直是建议投资者均衡配置，即便在股市一片繁荣的情况下，对于股票类资产也只是建议至多增配到60%-80%，同时鼓励没有配置股票类资产的或配置比例较低的投资者增配，而不是去满仓股市，用尽最后一分钱。投资者应该综合考虑自己资产配置的比重、流动性等需求后，再选择适当的股票投资比例。

最后，是“短期的钱”。

一些投资者见股市有赚钱效应，就把很多短期会使用的资金投入股市，比如给儿女半年后出国的钱、准备买新房首付的钱，希望趁这段空闲时间赌一把。这样其实并不可取，因为股市走到现在，短期出现 20% 以上的回调和剧烈震荡是正常的，一个巨大的亏损就会打乱原有的资金安排并影响到家庭生活。

每轮牛熊交替中，各类资产都会起起伏伏。前几年（类）固定收益信托产品大卖，部分产品随着兑付高峰期的临近出现了兑付危机，不顾项目优劣只看收益买产品的投资者难免寝食难安 ；而更早之前的2008年股市熊市，也让当时盲目追高的投资者深套数年。因此，站在现在的风口时点上，同样要充分提示风险，防止过度投资。

当然，除了保持清醒、提高警惕外，更好的方法就是资产配置。在继续配置股票类资产的同时，投资者可以开始关注其他类别的资产，未雨绸缪，开始布局下一个潜在的风口，比如二级市场的对冲基金和港股、一级市场中的新三板、中概股回归基金等，当股市风平浪静后，我们能够微笑着迎接下一阵风。

本文作者为好买基金研究中心执行董事、总经理