6月4日星期四，深沪股市出现了罕见的巨幅震荡。上证指数一度下跌超过5%，创业板指数一度超过7%。

最后，在煤炭和银行等蓝筹股的护盘下，上证综合指数收于4947.10点，微涨了0.76%；创业板指数收于3943.47点，下跌0.97%。两市总成交略有放大，接近2万亿。

大震荡是怎样造成的，后市将如何演变？

我认为，此次大震荡是“528”暴跌的一个延续，核心原因是管理层意识到了“疯牛”的危害，开始采取手段抑制过热的股市。只不过，现在的手段仍然温和。

我们可以回顾一下近期的事件。“528”暴跌的直接诱因，就是中央汇金公司减持工行和建行。但随后，在一系列所谓“央行救市”（事实证明很多举措被媒体夸大）措施下，股市迅速恢复人气，再次上冲5000点。而中央汇金副董事长李剑阁抛头露面，公开抨击“国家牛市”的说法。

6月3日晚，新华社“锐评论”栏目发了一篇《大学生炒股到底该不该》的文章，借助评论大学生炒股，向全体股民发出了警告，其中有段话这样说：

很多炒股大学生认为，“就算股市有泡沫、有风险，但是国家会控制的”。这是误解，虽然国家有维护股市健康之责，但国家也得尊重市场规则，何况，国家更不会保证个股不跌。

看到这篇评论后，我在6月4日凌晨发稿的“博闻财经（微信ID：tttmoney）”里点评如下：这是两天之内，官方发出的第二个警告。先是李剑阁批驳“国家牛市”，然后是新华社的这篇文章，种种迹象显示，一场这轮牛市启动以来最大级别的调整，随时可能发生。

除了这两个消息外，6月4日还有诸多其他消息影响市场：

1、国盛证券公告表示，公司决定对两融业务中有关创业板股票标的券调整如下：、将创业板股票全部调出融资融券标的证券；、调整创业板股票的可充抵保证金的折算率。从6月4日执行。

2、证监会6月3日晚间公告显示，国泰君安证券股份有限公司首发申请过会。根据其此前披露的最新招股书，国泰君安此次IPO或募资逾300亿元。从历史来看，当大盘股开始成群结队IPO的时候，这轮牛市就差不多了。有消息称，一大波城市商业银行将IPO，其规模每个估计都不会小于国泰君安。

3、摩根士丹利表示，MSCI下周三将公布会否纳入A股。种种迹象显示，此次A股被纳入的可能性不大，即便纳入，首期纳入的市值也不会超过5%。也就是说，这种所谓的大利好，基本上不存在。

4、今天还有一个隐藏的中长期利空，很多人没有注意到：中国人民银行副行长郭庆平6月4日在上海表示，中国要尽快完成利率市场化改革，并放宽个人对境外投资，允许资本帐户下的人民币可兑换。

利率市场化和人民币资本账户可兑换，对股市都是利空。前者会带来利率走高，相当于加息。后者等于把资本外流的门缝开大了，股市、楼市现在泡沫非常明显，未来资本大规模外流不可避免。我在昨天文章里，已经提到了复星国际的例子，这家公司目前正在A股市场上减持，每周套现25亿人民币，然后转到欧美投资。

那么，未来股市会怎么走？我的判断是，政府希望走慢牛行情，把一部分空间预留到IPO注册制之后，也就是10月之后。

但市场主力不傻，10月之后存在三大利空：一是IPO注册制实施，扩容加速。其实仅这一条，就足以终止牛市。二是美元加息，新兴经济体可能像多尼诺骨牌一样倒下一片，若如此，牛市也必须终止。三是中国政府一系列稳增长政策产生作用，经济明显回暖，这很有可能在第四季度发生。若如此，政策牛市也基本上完蛋了。

所以，市场主力肯定要忽悠所谓的超级大牛市，但事实上他们希望抓住10月之前的黄金期，尽量多地获利，然后套现走人。至于一地鸡毛，他们是不管的，那是政府的事情。

因此，未来的博弈将在政府和市场主力、盲从群众之间展开，政府不敢下手太狠，但又不能不调控。随着市场风险越来越大，政府越来越焦虑，出台更严厉调控政策的可能性在增加，因此市场出现剧烈调整的可能性也在增加。

那么，股民应该怎么办？个人认为，撤离创业板、降低杠杆是近期必须做的事情。