5月30日，申万宏源证券研究所副所长易欢欢在中国金融创新论坛上表示，中国跟美国社会的最大差别是不透明的金融成本，随着诚信体系的透明，互联网建设的充分，互联网上当前这么高的成本随着信用体系的完善有所降低。

以下为演讲实录（摘选）：

我想从另外一个角度来讲互联网金融，从互联网金融与资本市场角度来讲一下当前的一些新的变化。

刚刚的百度的朱总讲过，说百度的指数基金收益大概在100%。我可以给大家看一张图，这张图是一个中国的互联网金融指数，整个中国互联网金融公司从2013年的6月份，到今年的4月份，涨幅超过了接近40倍，互联网+的指数整体增长了600%。

你还可以看到二级市场更高的溢价在更高的推动一级市场，包括我们的VC、PE大量的投资，进一步在引导更多的企业、更多的创业者在进入这个领域。我们看到很多的天使投资项目，现在的估值已经达到接近一个亿到两个亿，这是我们看到的从后向往前向走，同时整个行业的当前发展的一个高速发展的背景，带来的万众创业万众创新的景象。

第二件事情，在这样一个非常热闹的事情下，我给大家泼一点冷水，给大家讲一下我们在去年陪银行31个领导去美国走了整整一个月的几点收获。

第一点，这张图里可以发现去年美国四季度的增长速度，可以看出美国这一轮经济增长的拉动点在于大批美国西部的中小企业服务业，这类科技类企业是这一轮最大的增长的经济拉动力。

第二点，前几天刚出了一个叫中国制造2025，我们可以看到，当年我们中国引以为豪的制造业，都是以劳动密集型来发展的。未来几年里面我们会看到老龄化、劳动力成本上升、环境等资源要素价格上升。

第三，资金成本的高企。在座有北京银行的行长，同时我觉得也有来自海外的朋友。我们去年去硅谷，去富国银行聊的时候发现美国西部的企业获得的资金成本只有三到四个点，但是我们中关村的科技创新企业现在获得的资金成本接近15%到20%，这是一个很大的差异。

但是，虽然我给大家泼这么多冷水，为什么在这么大的压力之下，依旧存在这么多人看好中国股市，看好中国的长期经济。因为整个股市就代表了长期的未来预期。很重要的关键点是什么？我们这次看到政府采取的行动不再是当年的投资驱动。以前是出口不行了加投资，消费不行了也加投资，所以带来了四万亿。

这次我们看到更多的是什么？第一，企业注册大大简化，资本从实缴，到认缴，去年增加了1500万家中小企业，这是互联网服务的主力军。第二，包括新三板，注册制不断的推出，包括我们看到未来对众筹的鼓励，就是看到了增大融资的鼓励和渠道。第三个，1月5号央行发了三张征信牌照。中国跟美国社会的最大差别是不透明的金融成本，随着诚信体系的透明，互联网建设的充分，互联网上当前这么高的资金成本将随着信誉体系的完善有所降低。

第二，互联网金融的产生一个很重要的因素我们称之为叫供给创造需求，因为技术的进步带来的更大需求层面的变化。从08年的物联网到09年的云到2010年的大数据到现在的互联网金融，实际上是围绕着数据的采集，数据的处理，数据的应用，再到数据的定价。如果没有制度上的创新，互联网金融就是扯淡。

为什么这么说？第一，如果没有2010年的第三方支付拍照的发放，中国的电子商务行业现在只能称之为叫电子商务展示行业，它根本没有进入到商业真实的交易环节。第二，如果没有证监会对于基金在线销售，在线适用法律文件签署的简便性，中国基金行业不可能从六万亿到今年的八万亿，今年上个季度基金销售规模突破一万亿，我们看到证券业在不断的完善自己的账户体系，完善交易功能，进一步降低在线的门槛，包括它的保险。

因为我是证券业基金业保险业协会的互联网金融专家委员，保险业在今年年底最重要的一个事件，就是关于鼓励保险互联网的开发，带来保险会复制在基金行业看到的巨大变化，这是来自于互联网端的用户发生了变化，从高中生到大学生到白领到金领，我们看到现在的银行，证券公司，金融公司平均用户年龄是从40岁到45岁。

而互联网上的用户大多数是80后90后00后，相对于银行来说，他们绝大多数更信任阿里巴巴和淘宝，因为他一出生开始就在互联网上，这是非常大的变化。这里面还有一个就是整个的银行业，如果不发生变革，有可能现在就是它的最高点。

现在整个银行业的资产占金融资产的近80%，利润占比接近95%，这个事情就像美国的六十年代到七十年代，美国二战之后，这是因为人口红利引起的，人口红利大规模存在的时候一个国家的主要行为是投资，金融行为一定是储蓄，这时候间接融资非常重要。当人口红利消失的时候一个国家的主要行为变成消费，一个国家的金融行为会变成理财，这时候再加上利率市场化，美国现在的资产管理行业占到美国金融业资产接近40%。

另外，当人口老龄化的时候，以保险公司为核心的保险财团，会占一个非常高的比例，这是我们在当中看到的非常大的一个变化。旧的业务在萎缩，直接跨入到互联网，中间是烧钱的，围绕这个链条提供相应的金融服务，它离客户比我们现在看的银行要更近，这是我们称之为叫产业互联网。这里面发生最大的变化是什么？

它的生产环节，从当年的共建产销变成B2B，你看到滴滴打车它只要做好支付，做好服务，后面就是融资，对融资的替代是众筹，现在还没有做到，未来一定会去努力。未来在中间围绕数据的定价和风控的方式，就是这件事情的最大意义，所以数据和金融会很重要。

这里面我们给了一条曲线，现在我们看到一些大的，比如像九鼎，刚刚募集了百亿资金，其中20亿要放到互联网金融当中，它注重数据获得，通过互联网，金融服务实现新的变现和转移支付的能力。

我把我们跑过的企业和案例给大家列出来，去年我们跑了2700多家企业，我自己看待的银行分两方面，一方面是批发银行，提供资金，做的深，跟产业非常近，这是非常重要的变化，还有一个互联网金融不可能永远处在高潮期，一个行业始终是一个我们称之为叫价格和公司价值之间的一个互动的过程，比如说从A到B的阶段那时候很多互联网创业阶段，他想获得融资必须要付出大量的股权，第二个阶段是B到C，那时候是人人贷，付出一点股权就可以获得融资，最近的大影响是什么？就是股市的大热对资金的获取，这不仅压力在银行，P2P也有压力。

一个行业的最高点处在什么时候？处在行业里面最大的公司IPO上市。我们可以看到互联网金融当前最高的热潮来临，从历史的趋势来看，应该是蚂蚁金服这样的大公司上市，在这之前每一位互联网创新的企业一定要抓住时机。全球市值超过1000亿美元的企业所需要的时间会越来越短，这是我跟踪的一些大公司的动态，各种各样的指标，这也在这次的评选当中提供了相应的支持。

最后的几点建议，互联网经过了2013年的抢眼球，2014年的拼融资，到现在关键是怎么快速登陆市场。稀缺是重要的，而且这里面，我认为大家如果是做研究的，我们还是有一点定价权的。我们认为未来几年里面A股的高溢价会帮助一大批企业快速增长。产业加互联网加金融的结合，怎么更好发展？单向赛跑明年肯定结束了，客户的服务不是一个简单的P2P，可能需要互联网证券、保险、支付、征信等其他的综合服务，时间不等人，我觉得这是我对大家的一点点小的建议。