业务拆分并不是高通破局的解药

主动参与型投资者对高通公司(Qualcomm)提出业务拆分的建议可能会在短期内提振该公司股价。但它并不能解决高通公司目前面临的问题。创新才是真正的解药。

多年来,高通公司一直是不折不扣的华尔街宠儿,给长期投资者带来了丰厚回报。理由很充分,该公司的营收和盈利都一直在大跨步增长。

高通总是在正确的时机杀入正确的业务——无线技术——充分利用了一轮又一轮的移动通信发展浪潮。

高通目前是全球领先的LTE(第四代移动通信系统)芯片制造商,其大主顾不胜枚举,包括三星电子(Samsung Electronics)和苹果公司(Apple)。

高通的营收,既来自制造和销售芯片,用户包括世界的大部分智能手机厂商,还来自向其他芯片制造商提供技术授权收取的专利费。

简单来说,高通已然变成全世界几乎每一部智能手机的唯一“收费站”。它也因为这样得天独厚的地位,它变成了价格制定者,随意设定“过路费”。这也许能说明该公司营运利润率在过去二十年居高不下的原因。然而,在过去一年里,高通的股价一直表现低迷,累积下跌超过12%,相比之下,标普500指数却上涨14.5%。

尽管如此,该公司目前依然坐拥超过170亿美元的现金,同时没有任何债务。这正是主动参与型投资者一直围着高通做文章,想要找办法来“释放股东价值”,比如拆分公司业务。

高通公司截至2015年4月11日的财务状况

前瞻性市盈率          12.96

营收                        269.6亿美元

营运利润率              30.47%

季度营收增长           7.20%

现金总额                 177.9亿美元

52周股价变动幅度    下跌12.61%

高通股价萎靡不振的原因何在?该公司从三年前将近30%的增速放缓至当前的7.5%。原因表现在两个方面:一是面临来自英特尔(Intel)、联发科(MediaTek)和三星的竞争,后者目前在它的新款智能手机中采用自己研发的芯片;其次,该公司很难从它的最大市场中国收取技术授权费。前不久,中国政府向高通公司开出了将近10亿美元的反垄断罚单,从而改变了其专利收费的经营模式。

然而,在我们看来,高通面临的最严重问题在于,它无法推出让竞争对手望尘莫及的“新产品”,所以很难再建立新的专利“收费站”。

可问题在于,目前还没有哪款新产品优秀到足以配得上打算投入到它身上的资源,来与该公司的核心业务展开有效竞争。拆分公司反而会使得局面变得更加糟糕,而不是更好,并损害到该公司在华尔街的长期表现。

这或许可以解释,为什么那些主动参与型投资者每当听到该公司要进行重大投资时一直开始每每表现出极大的热情,但后来又总是偃旗息鼓。 

译 刘少宇 校 李其奇

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作者:佚名
来源:福布斯中文网