Managershare：创业守业都不易啊。

2015年开年，窝窝公开了宣布计划美国上市，抢了新一年国内企业向美国递交上市申请书的头筹。根据国外媒体计算的时间表，窝窝团上市日期是在2月25日。然而，到日子了，窝窝团却没有打开IPO的闸门，网络上铺天盖地的消息都是窝窝团爽约了。

对此，窝窝团方面的答复是：外国媒体是根据流程然后推算可能是在2月25日，但是上市目前还在走流程之中，具体时间还要往后拖。截至目前，窝窝团方面仍未给出最终上市的时间。

事实真的是“走流程”那么简单么？还是让我们看看这背后有些别的什么原因吧。

窝窝团经常“反复”

窝窝团“反复无常”的生活作风已经延续很久了，早在两年之前，窝窝团就导演了一出融资闹剧。

2011年5月，窝窝团高调宣布首轮融资将达2亿美元，是团购业内单笔融资的最大规模。同时，窝窝团最开始向外宣布这一消息时，声称融资将来自高盛。但在随后披露的A轮融资中，窝窝团共计融资5500万美元，与其此前披露的2亿美元A轮总融资额夸大近4倍。同时，高盛投资一说也明显是在混淆视听。

其实，窝窝团A轮的投资方分别是：清科资本（投资700万美元）、鼎晖（投资3000万美元）以及天佑（投资770余万美元）。而真正能与高盛挂上钩的，是窝窝团2011年7月的A-3轮融资中有一位出资100万美元的投资人与高盛某投资管理总监同名。

其实，对于赴美上市，窝窝团也一直是雷声大雨点儿小。此前，窝窝团曾多次推迟上市进程。其于2011年5月举行IPO启动仪式，原定于2011年9月上市，后计划泡汤。

而在2011年年底至2012年年初，依旧从国外传来消息，欲赴美上市的窝窝团网站目前已完成预路演准备工作，如果一切顺利，其将在中国农历春节开始路演，时间正好是中国放假的七天。而随后，也是依旧传来了窝窝团上市日期延期的消息。

当时，就有业界评论称，窝窝团负面缠身，选择春节期间路演不排除躲避国内舆论质疑的目的。如今，再回过头来看此次的“走流程”之说，想一想三年后窝窝团依旧是“欠款”、“涉嫌虚假宣传”等不利消息如影随形，不免让人担心其上市之梦会继续胎死腹中。

你准备好了吗？

如果抛去“个人作风问题”不论，窝窝团在美国上市仍旧困难重重。

事实上，虽然，相较于美团背后有阿里、大众点评有腾讯、糯米牵手百度，单兵作战的窝窝团似乎更容易先声夺人，但同时，不似阿里甚至是聚美在上市之前就已经具有一定的行业地位，孑然一身的窝窝团在向美国递交上市申请书的时候，市场地位就不稳固。

根据公开数据，美团、大众点评、百度糯米分别以55%、22%和13%的市场份额成为中国团购市场的前三甲，而窝窝团的表现并不突出。

资本是讲究回报的，华尔街的眼睛何其毒辣。2月4日，窝窝团招股说明书已提交完毕。招股书显示，窝窝团计划发行600万股美国存托股(相当于1.08亿股普通股)，发行价为每股美国存托股9美元至11美元，最高融资额约为6500万美元，以中间值每股美国存托股10美元计算，窝窝团上市后市值约为3.84亿美元。

但有一个问题很明显：真的会有投资人为他买单吗？上市之前就已经暮霭沉沉的窝窝团如何吸引投资者的关注，如此匆匆，只会落得为上市而上市的嫌疑。

当然，窝窝团也看到了自己的不足，所以一直在寻求转型。在其招股说明说中，也明确了其下一步的方向是“本地生活服务电子商务平台”。不过，这个概念因为窝窝团实际的作为太少而难逃打概念牌的嫌疑。虽然生活服务平台是一个好的发展方向，但是窝窝团除了掌握零星在各地的本地生活数据外，用户对于其所谓的生活服务平台化概念知之甚少。

截止2014年第三季度，窝窝拥有注册用户3410万人，其在线商户数为10.5万家，有150个城市分站；而美团注册用户近两亿，城市分站300多。相比之下，差距不是一点儿半点儿。

光是讲故事似乎是骗不了人的，更圈不到钱。不以团购亮剑，而是用目前还是附属功能的生活服务为噱头为上市造势，从底气上来说，窝窝在上市之前已经先弱了三分，也并未让投资者找到自身值得关注的亮点或者发展潜力。

隐藏在故事背后的期权纠纷

而影响窝窝团美国上市更深层的原因可能早就祸根深埋了。

按照惯例，在上市之前，窝窝团就需要像上市公司一样运作，并经历融资。在上市之前，则需要提交相关的股票期权计划，而问题正出于此。

对窝窝团发展稍有关注的人可能已经注意到，窝窝团在2011年、2012年以及2014年曾经宣布进行过三轮融资，个中虚实暂且按下不表。重要的是，自2011年开始，窝窝团全线收缩并进行业务转型。但在2011年下半年，也就是窝窝团A轮融资之后，窝窝团进行了大规模的裁员，并因操作不规范引发多起集体维权案件。很多人曾获得期权，但是因未上市，不具备行权条件，相关纠纷一直处于隐伏状态。

如今，窝窝团即将上市，曾经的大规模裁员及其后转型中的人员调整涉及的期权问题就迅速凸显出来了。律师赵占领曾向笔者透露，其近期就在接受一名窝窝团前高管的委托，代理其就可行使的八万股期权，向窝窝团主张权利，接下来可能会诉诸法律解决。

此前拉手网在2011年曾计划赴美上市，但因为会计问题暂定IPO。而窝窝团期权问题显然也十分严重，美国监管机构很有可能要求其在上市之前给出清晰的权责分配，这或许也是让窝窝团上市脚步放慢的原因之一。