全球接近零的宽松环境下，让我们先来看看各国十年期国债收益率：

    1、德国：0.70％

    2、法国：0.98％

    3、意大利：2.03％

    4、西班牙：1.86％

    5、荷兰：0.81％

    6、葡萄牙：2.80％

    7、瑞士：0.31％

    8、日本0.41％

这些国家有相似之处，就是经济增长放缓，工资增长乏力，甚至欧洲一些国家面临通缩风险。似乎看起来，利率影响了经济增长于通货膨胀率。

大多数国家已经习惯了经济增长疲弱，看起来，经济增长放缓也是一件好事。在这样全球经济增长普遍放缓的环境下，美联储、欧洲央行、日本央行等纷纷推出刺激以短期内支撑股市。

美联储、欧洲央行、日本央行竞相降低利率接近零，也许你认为，短期可以刺激股市上涨，助推经济增长。然而，你看日本经济在推出量化宽松刺激后，陷入了第四次经济衰退，这也是金融危机以来日本经济又一次衰退。

事实证明，量化宽松创造了金融泡沫，刺激资产价格上涨，然而，并没有创造出增长与繁荣。不要指望央行，美联储、欧洲央行、日本央行相互比赛降低利率，彼此继续着历史上最大的金融实验。

总之，央行希望企业继续投资向银行借钱，降低贷款利率，目标很简单，就是驱动着期望所有资产收益率为零，甚至出现负数。延缓结构性改革，而结构性改革或许才是实际上可以产生增长必要的方式。量化宽松与低利率刺激后，股市开始持续下行，不必可免出现经济疲软，央行似乎在互相喊话互相指责。这些刺激是好的经济策略吗？当然不是，也不指望股市能够创造新高。

低利率宽松能够创造出增长与繁荣吗？我们再次回到各个国家十年期国债收益率：

    1、美国2.2%

    2、加拿大1.89%

    3、墨西哥3.28%

    4、巴西3.94%

    5、德国0.7%

    6、英国1.91%

    7、法国0.98%

    8、意大利2.03%

    9、西班牙1.86%

    10、荷兰0.81%

    11、葡萄牙2.8%

    12、希腊8.13%

    13、瑞士0.31%

    14、日本0.41%

    15、澳大利亚3.03%

    16、新西兰3.89%

    17、香港1.66%

    18、新加坡2.17%

    19、韩国2.64%

    20、印度8.08%

    一年期、一个月、一天的国债收益率大部分都是绿色，零或负数。

译者  龚蕾