原本计划在2014年11月14日登陆纽交所的一嗨租车，在上市前夕突遭变故，上市时间一再推迟，可谓一波三折。11月19日，一嗨租车终于在纽约证券交易所正式挂牌上市，发行价为每股美国存托股(ADS)12美元。一嗨租车开盘价报12美元，一嗨租车报11.70美元，较发行价12美元下跌2.5%。

据媒体报道，一嗨租车反复推迟的原因是”发行价格未达成一致“。不过，一嗨租车提交至美国证券交易委员会(SEC)的文件显示，公司聘请的审计机构普华永道在近日收到了来自非一嗨租车员工的举报信件。

实际上，一嗨租车的IPO进程在此前也曾出现变动，其承销商之一的德意志银行和基石投资者琨玉资本在早前宣布退出。

一嗨租车成立于2006年，目前车队规模位于国内第二，紧随神州租车之后。从财务数据上来看，一嗨的业绩表现并不乐观，2014年第三季度净亏损达人民币2690万元，是第二季度亏损额285万元的9.4倍。

 ”租车行业属"重资产"，上市之后企业的资金问题会得到很大改善，扩大规模实现规模化经营，以摊平运营成本。“中国汽车流通协会副秘书长罗磊说。

上市前夕遭变动

就在一嗨租车原定计划上市当日，突然传出消息称一嗨上市时间推迟至11月17日。而11月17日早间消息，一嗨的上市时间再次推迟至11月18日。

对于具体原因，一嗨租车未有给出解释。据东方卫视报道，纽交所对一嗨上市推迟给出的原因是”一嗨与投资人就发行价格没有谈拢，即市场对一嗨的估值低于公司自身的估值“。

值得注意的是，2014年11月12日，普华永道收到举报信，揭发一嗨的某些车辆不适合租赁并且夸大了这些车的”残值“，该公司还被指责通过计入某些丢失车辆来夸大车队规模。一嗨租车在文件中表示，经调查，公司认定这些质疑”毫无根据“。

如顺利登陆纽交所，一嗨将成为继神州租车后第二家上市公司。在一嗨的背后，潜藏着数家业内巨鳄——携程以持股22.1%，位列第一大股东;全球第一大租车公司企业号控股集团(Enterprise Holdings)，持股21%;鼎晖投资占股12.3%;启明创投占股11.9%，另外，高盛和Ignition Group等投资机构也出现在股东名单中。

事实上在此之前，一嗨的IPO也并非一帆风顺。

11月11日，据一嗨提交的招股书增补文件，其基石投资者之一的琨玉资本突然退出。此前，东风资产管理有限公司(Dongfeng Asset Management Co. Ltd)、琨玉资本和携程均为此次一嗨IPO的基石投资者，其中东风资产将投资3000万美元买入一嗨普通股，其他两家公司则均认购1000万美元。

接替琨玉资本的是汇添富基金。同时，东风资产和携程认购数则保持不变。琨玉资本并不是一嗨第一个发生变动的IPO合作伙伴。11月3日，一嗨第二次提交招股书文件时，原本为承销商之一的德意志银行不再出现，承销商仅剩下摩根大通和高盛。对此，一嗨也并未在招股书中作出解释。

次日，一嗨就发表声明称，有人以匿名的方式向相关监管部门和机构发布匿名信和举报材料，阻挠其上市计划。对于上述诸多疑问，一嗨租车相关负责人对外都表示目前公司处IPO静默期不便发声。

近三年皆亏损状态

尽管第三方调查数据显示，租车市场的未来空间仍十分广阔，但一嗨在近三年间却一直在亏损。

招股说明书显示，2012年至2014年上半年其营业收入分别为人民币4.5亿元、5.66亿元和3.84亿元，分别净亏损1.78亿元、1.52亿元和2069万元。今年第三季度，一嗨单季亏损达到2690万元，较之今年上半年亏损总额还要高出621万元，而相对于其第二季度的285万元亏损额更是剧增9.43倍之多。

而同是在2012年至2014年上半年，一嗨现金流分别为-2.5亿元、-5.6亿元和-7.6亿元。在现金流吃紧的同时，一嗨还面对严峻的还贷压力。据招股书显示，一嗨总共借贷达到7.9亿元，其中，1年内需还清的借贷为2.9亿元，1年至3年需还清的借贷为4.13亿元。

一嗨的上述财务数据与”租车第一股“神州租车相比，存在较大差距。9月已在港上市的神州租车，2014年上半年已扭亏为盈，实现净利2.772亿元。”一嗨持续亏损，主要原因是在于运营成本无法更大程度的摊平，也就是规模化程度不够。“国内一大型租车的高管评价说。

对比一嗨租车和神州租车数据可发现，2013年至2014年上半年神州租车营收为27.03亿元和18.62亿元，为一嗨租车同期的将近5倍。在车辆规模上，神州租车也存在一定优势，截至2014年上半年，神州车队规模为5.25万辆，而一嗨租车则为1.54万辆。

”汽车租赁行业"重资产"，上市后企业的资金问题会得到很大改善，能扩大规模实现规模化经营，另一方面，神州租车、一嗨租车从民营企业变成公共企业，对其管理也会有很大提升。“罗磊说。

虽然财务数据并不乐观，一嗨的车队规模也一直保持扩张态势。车队规模从2013年底的11586台迅猛扩至2014年上半年的15409台，预计年底车队规模将达到20494辆，增速约为33%。

同时，受益于大股东携程将一嗨在线预订和移动应用纳入其中，在其租车的订单中，网上预订接近55%，手机端订单则超过30%；全车队单车日均收入2012年至2014年上半年分别为145元、156元和160元，短租平均出租率保持在70%左右。

租车行业”双雄斗“

事实上，一嗨和神州作为国内汽车租赁行业排名第二和第一的企业，竞争也十分激烈。

2014年10月9日，一嗨递交IPO申请的6天后，神州宣布在全国范围开展大规模的降价促销行动，对包括别克凯越、起亚K2、上海大众新桑塔纳等数十款经济车型以每日不足60元的平均租赁价格进行“放价”，以进一步扩大市场份额。

10月10日晚，一嗨随即跟进，价格是更为低廉的55元。值得注意的是，一嗨递交IPO申请仅在神州租车登陆港交所的14天后。

”国内汽车租赁行业发展非常快，但存在小而散的特点，也就是数量很多但成规模的企业不多。神州和一嗨出现前，最大的企业车队规模就在千辆车左右，这两个企业出现之后才有万辆级公司。“罗磊说。

虽然竞争激烈，但相对于国外市场，国内汽车租赁行业仍处于起步阶段。

据全球第五大咨询公司罗兰贝格（RolandBerger）发布的数据显示，2008年至2013年，中国租车市场规模从90亿元增长至340亿元，年复合增长率为29%;车队数量则从10万辆增至36.9万辆，复合增长率30%，但2013年中国租车市场的渗透率仅为0.4%，远低于日本、美国、韩国及巴西的2.5%、1.6%、1.4%及1.3%。

与此同时，P2P租车也在强势崛起中。11月4日，P2P租车应用”PP租车“宣布获得6000万美元B轮融资，由IDG、晨兴资本领投，源码资本、明势资本以及公司A轮投资人红杉资本、清流资本跟投完成，该轮投资距离其获得1000万美元A轮投资仅仅时隔半年。

不仅PP租车，近半年来多家P2P租车应用受到资本热捧。2014年5月，宝驾租车获得500万美元的天使投资。6月4日，”私家车分享平台“的友友租车也对外透露完成首轮融资。

据报道，盈开投资副总裁蔡华认为，传统租车因为是重资产模式，发展到一定程度就很难再扩张，而P2P等互联网租车模式发展空间反而更大。对此，罗磊则表示，目前P2P租车实则是在打政策的”擦边球“，所以还存在一定法律风险，短时间内并不能动摇传统汽车租赁行业的发展。

”P2P租车平台存在法律风险，而且缺少监管机制。对于车主来说，有的地方就发生过租车用户将车主的车辆进行抵押的丑闻；对于租车用户来说，车辆信息可能无法完全知悉而且有的车主会限定租车时间和出行时间，也存在一定不便。“