Managershare：为了和马云挣首富之位？肯定不是。早在2010年曝光率还不高的时候，万达集团和王健林的资产就已经很可观了。首富不过是一个代号，何况在中国，这个代号有时候带来的麻烦远大于它的光环。

本文作者柏文喜，是大中华购物中心联盟主席助理。作者认为万达寻求上市的核心原因是因为资金链问题。但是略微熟悉万达和王健林的人就会知道，“现金为王”是这么多年来万达和王健林始终坚持的一个发展原则。

谨慎了这么多年，甚至在2008年都能逆势扩张的万达为什么会突然缺钱了？不太可能。万达自持式物业的经营方式也使得它的资金回流速度和回流质量在行业内首屈一指。那么到底为什么？为了新的扩张？为了被猜测为王思聪大展身手的电商领域积蓄能量？

万达集团成立已经20年多了，这过程中多元化扩张、走弯路也不是没有发生过。万达还没有从大连搬到北京前，旗下的小公司一度也多到匪夷所思。最疯狂的时候开酒厂，自产的万达高红一直在万达集团的年会上摆了好多年。关于上市，对中国企业来说，永远不是那么简单可以说清楚的。为了某个领导一句话而上市的企业也不是没有。

这个问题反着问,也就是:万达不上市行吗?答案是否定的!

万达的快速发展的核心是”现金流滚资产”,表象上是快速拿地、快速开发、快速销售和快速开业，并以物业销售的现金流来补充自持物业及商业运营对现金流的占用。随着万达集团规模的快速膨胀，一方面万达集团以其商业模式和建筑综合体的形象成为地方政府争相招商引资的对象，以此来获取地价优惠和各种配套政策优惠；另一方面为应对项目多地处新区的招商问题，万达集团成立了万达百货、万达院线、万达酒店等自有品牌以解决主力店招商困难，由此在各地造就了一个个“一个万达广场，一个城市中心”的万达奇迹。

万达奇迹的特点是快：快开发、快开业，其实质是高周转，以高周转解决自持商业物业的现金流沉淀的来源问题，以快速开业来将“开发贷款+销售回款”转换为经营型物业贷款，形成企业现金流的有效接续和现金流的正向增加，维持了万达集团正常运转和高速发展。正因为如此，万达集团的项目开发速度不能降低并以现金流平衡为核心指标，形成了高速成长中方能实现平衡的“陀螺”式万达。

但毕竟在项目启动时是要付出一部分拿地资金的，而且万达近年来在文化、旅游等方面进行大规模布局，又进行了大手笔的国际收购，这些都造成现金的大规模流出，而且难以在短期内实现正向的现金流入，万达集团的现金流压力显而易见。为解决这一问题，万达集团除了以往的开发贷款、经营型物业贷款外，还在大规模发行信托以及类基金产品以补充现金流，同时在积极引进“外援”。2005年与麦格理的不成功合作差点让万达集团覆灭，近年来建银集团牵头的注资对万达倍加助力。

但是仅仅有这些外援是不够的，因为万达的发展越来越快，商业地产外的产业也越来越大并需要不断输血，而以销售性物业回款来补充现金流的作法在中国房地产业进入高位盘整以后是否能长期维持高速增长并不被看好。

上市，便成为万达集团的不二选择。

为此，万达集团在A股市场进行了十年筹备、四年冲刺，并推出了“万达商业地产”和“万达院线”两个冲击上市的“种子选手”，还为其他业态的分拆上市在美国和香港分别买了壳。这一方面是万达高速发展亟需补充现金流，另一方面也是机构进入万达以后的最佳退出通道，毕竟以回购形式退出势必对万达本已贫血的现金流会雪上加霜。因此，万达上市既是主动而为，也是不得不为之。