Managershare：很多人都在怀疑，互联网金融理财产品大热之后，是否会因为政策监管进入低谷？但有鉴于中国的投资渠道一向有限，所以“宝宝”类产品还是有其生存与上升空间的。

始于2013年，以余额宝、微信理财通等为代表的各类互联网类货币基金理财产品带来了一波“宝宝热”，不断刷新互联网金融理财记录。不过2014年以来，在资金面宽松和决策层加强监管表态下，这类产品温度迅速下降。有基金行业人士透露，针对货币基金新规修订，监管机构最近一段时间已经出台过两份征求意见稿，核心内容就是降低组合风险。

该专家认为，新规一旦出台，将会挤压“余额宝”类理财产品的生存空间。

“宝宝”类理财将受冲击

最近一两年，在互联网强势介入之后，以银行和券商等机构为主的传统货币基金销售市场被大规模分割。不过，货币基金借助互联网渠道在规模上实现了爆发式增长的同时，风险防范问题也引发了各方关注。

监管机构对于货币基金风险防范问题相当重视，已经多次召集过几家大型基金公司高管研讨货币基金新规的修订，并出台过两份征求意见稿。事实上，针对货币基金风险防范的问题，证监会此前在6月便有公开表态，为加强对货币市场基金的日常监管，证监会启动了《货币市场基金管理暂行规定》的修订工作，并已完成修订稿的起草工作，“力争在年内发布实施。”

征求意见稿首要提出的就是提高流动性标准。主要内容包括货基现金类及5个交易日内到期的其他金融工具比例合计不得低于10%；将货基的负偏离容忍度由之前的0.5%缩至0.25%；资产配置比例和投资范围期限也做了明确的规定。其中，现金、国债、中央银行票据、政策性金融债以及5个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计不得低于10%；到期日在10个交易日以上的逆回购、银行定期存款等流动性受限资产投资占基金资产净值的比例合计不得超过30%。

银行存款是到期给付利息，而做货币基金则是每天得到多少收益会分给投资者，如果一个投资者提前赎回拿到收益，其他持有人就要承担风险，所以要控制负偏离容忍度。人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘元春认为，货币基金监管新规一旦出台，将对余额宝等“宝宝类”理财产品的现有生存空间带来较大冲击。

不过，作为余额宝的操盘手，天弘增利宝货币市场基金则认为新规“对我们没什么影响，因为我们也接到了类似的征求意见稿，现在还处于征求意见的阶段”。

“余额宝”类产品收益率持续走低

货币基金新规对“宝宝”类理财产品生存空间挤压的直接体现在于收益率变化。

从收益率来看，经历了去年的疯狂后，今年以来，互联网“宝宝”类理财产品收益急剧降温。以余额宝为例，其七日年化收益率从今年1月份的6.7%已经下降至目前的4.19%，跌幅逼近四成。实际上，2014年上半年各类互联网理财“宝宝”的收益率均呈现较为明显的走低趋势，收益率集中在4%—5%之间，其中余额宝近期收益率一直徘徊在4.1%左右，排名靠后。

据问理财网最新数据显示，截止2014年8月8日，百度百赚7日年化收益率为4.341%，万份收益为1.1853元，近三月收益为1.14%；余额宝7日年化收益率为4.192%，万份收益为1.1397元，近三月收益率为1.11%；微信理财通7日年化收益率为4.42%，万份收益为1.2007元，近三月收益率为1.13%。

互联网理财产品收益率持续下滑是因为货币基金净值规模的下跌。中国证券投资基金业协会发布的基金市场6月数据中，货币基金净值规模已经出现自去年6月以来的首次环比下降。而早在今年3月份，央行在接受媒体采访时公开称，把线下金融业务搬到线上的，必须遵守线下现有的法律法规，必须遵守资本约束。不允许存在提前支取存款或提前终止服务而仍按原约定期限利率计息或收费标准收费等不合理的合同条款。

这就意味着银行不会继续跟基金公司签订两率相等合同，所谓两率相等是指基金公司从银行提前提取协议存款时，仍然可以享受约定的利率水平，但这种情况现在越来越少了。除此之外，同样在今年3月份，多家银行纷纷调低快捷支付转账额度也对互联网类理财形成过不小的冲击。

最好的时光已经过去

随着市场环境和监管政策取向的变化，多名基金行业人士认为，在余额宝类产品带动下的货币基金规模增长将减速，收益将回归正常水平，并有可能维持在4%以下。

考虑到“宝宝”类等货币基金以吸纳有闲钱的年轻人为主，以目前20—35岁年龄的年轻人数大致3.26亿，平均账户余额5000元人民币测算，整体货币基金规模大致在1.63万亿左右。而从最新数据来看，已基本达到这一上限水平。

而与2013年6月钱荒时期相比，今年银行间市场流动性已经得到较大改善，央行通过公开市场操作精准调控资金，保障了银行间市场资金面的总量宽松。并且央行还通过定向降准、再贷款等措施直接为银行注入了流动性。2014年年5月，央行调查统计司司长盛松成曾公开撰文表示，余额宝等货币市场基金投资的银行存款应受存款准备金管理。市场人士指出，尽管目前对于这类货币基金缴纳存款准备金的未有定论，但监管人士的上述观点亦可能对货基市场形成不小的预期压力。

不过，尽管规模扩张减速，收益可能继续下行，但也有专家仍然认为即便是货基新规出台，“宝宝”类理财产品仍有一定的发展空间——只要能够比活期存款高出两三倍的收益，“宝宝"类等货币基金仍具投资价值。